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2023年5月11日
5月10日，周三。炒股最緊要有概念，潮流興講中國特色估值體系（中特估），多個板塊緊隨「阿爺」笛聲起舞，踏入5月，起步較遲的內銀發力追落後，成為近日中港股市焦點。在地球另一端，美國地區錢莊風雨飄搖，股價上落刺激過玩笨豬跳。此消彼長，本報「信析」日前指出，東升西降在板塊層面得到體現。
老畢甚少談論港股，偶爾落注也只利用美股上市相關ETF出擊，惟事涉銀行且關乎經濟，中美情況雖沒有任何可比性，但從某些角度看不乏共通點。內銀當炒，美國中小型銀行當黑，東升西降中何妨來個crossover，看能否得出「另類啟示」。
減存息一箭雙鵰
美國於短短兩個月內發生三宗銀行倒閉事件，地區錢莊流失大量存款，直接導致信貸緊縮並加劇高危領域商業房地產爆煲風險，拖得兩拖，不排除經濟就此急速滑波。
中國情景完全不同，銀行存款今年首季激增近10萬億元人民幣，相當於2021年全年增長。究其原因，內地疫後復甦之路崎嶇不平，經濟前景未如想像般樂觀，民間消費及投資意欲不振，資金積壓銀行體系形同「躺平」，對經濟影響消極。
美國銀行危機源於存戶信心，一時三刻無法根治，拖延下去，經濟衰退有自我實現之虞。反觀中國，海量資金閒置銀行，與當局激活消費促進投資目標背道而馳，復甦更難邁步向前。
有鑑於此，決策者索性來個一箭雙鵰，透過推動內銀下調存款利率，既引導資金從銀行流向實體經濟和市場，還可有效改善內銀淨息差，一次過解決兩大問題，炒「中特估」更加振振有詞。
繼多家中小型銀行4月調低存款利率後，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行上周五起調整人民幣存款掛牌利率，以3年期及5年期定存息率降幅最大，已跌穿3厘，當中渤海銀行3年期整存整取利率從3.25厘下調至2.95厘，降幅達30個基點。內地上一輪存息調整以中小銀行為主，本輪則三家都是股份制商業銀行，業界稱之為「補降」。
「存款特種兵」興起
從政策、經濟以至估值修復着眼，內銀此舉都是正面的，可是中長期定存利率3厘不保，對食息一族卻帶來困擾，「跨城存錢」異象應運而生。內地媒體《第一財經》報道，有民眾為追求更高利息，舟車勞頓在所不計，捧着數十萬元人民幣前往另一城市同一銀行存錢，被網民戲稱為「存款特種兵」。
美國地區錢莊流失的存款，不是由大到不能倒的銀行接收，便是湧進孳息率吸引的貨幣市場基金，涉及信心及收益兩個因素。內地存戶跨城存錢，與信心自無半點關係，惟在追求較高回報這一點上，多少有些異曲同工。
有趣的是，美國存戶因求穩而棄小取大，內地民眾則跨城抗減息不嫌煩，同一銀行市與市之間息率差異可見一斑。
《第一財經》舉了一例，某商業銀行在江蘇銷售的1年期和2年期存款產品，普遍較上海同類產品利率低15個基點。最熱門的3年期存款，相差更達40個基點。
不要小看這0.4厘的差距，10萬元在江蘇存3年，比放於上海同一銀行少收1200元利息。層層加碼，存20萬少收2400元，50萬足足差上6000元，難怪心水清的存戶想出「跨城」這個對策，不知算不算具中國特色的另一現象？
東升西降逢低買
內銀抵買唱了不知多少年，「信析」根據EJFQ.com FA+資料指出，按分析員預測數字計算，股價炒高後，市賬率普遍尚未達到中位數水平，意味估值依然偏低。該欄提到，以市賬率、股息率等指標衡量內銀價值，「西風」未免過濃，與「中特估」結論未必一致。
老畢就話，採用什麼準則並非重點，配合國策才是關鍵。西方慣用的指標若顯示內銀估值仍吸引力，以「中特估」把尺嚟度，修復空間只會更大。真心相信東升西降，趁調整不妨吸納。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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