青啤高端化支持高增長

港股昨日大幅回吐，恒指下挫429點，收報19867點。早市跌幅不大，午後海關總署公布中國4月份出口連升兩個月，但進口按年降幅擴大至7.9%，令大市受壓。

青島啤酒（00168）昨漲1.2%，收報76.4元，該公司公布首季佳績，營收按年增長16.3%至107.06億元（人民幣．下同）；純利14.51億元，上揚28.86%；扣非淨利潤13.49億元，飆32.07%。

受惠淄博燒烤爆紅

首季本是淡季，但今年淡季不淡，青啤銷量、收入和利潤均創歷來同期新高。期內啤酒銷量達236.3萬千升（kiloliter），按年增長11.02%；主品牌青島啤酒銷量大升7.45%，至140.1萬千升；其他品牌在低基數下激增16.6%，至98.4萬千升。

產品結構繼續優化升級，中高檔及以上產品銷量首季按年增長11.55%，至98.4萬千升；噸價增加4.8%，至每千升4530.8元；加上積極控制成本，首季毛利率按年提高0.47個百分點，至38.32%；淨利潤率上揚1.25個百分點，至13.76%。預計全年高端化仍推進，青啤銷售勢可價量齊飆。

國內疫後復常，餐飲及夜場漸復疫前景象，消費渠道明顯修復。剛過去的五一長假，山東淄博燒烤爆紅，旅客按年飆2000%以上，「燒烤+啤酒」被視為絕配，當地啤酒銷量大增。

山東向來是青啤的主要市場，而青島啤在淄博的市佔率高達80%，相信今次受惠不淺。每年的第二季和第三季是啤酒旺季，在氣溫回升下啤酒銷售情況理應更勝首季。

花旗上調目標至89.9元

花旗發表報告指出，青啤在分析師簡報會上強調，投資中國啤酒行業有兩大積極因素，包括高端化和良性競爭，隨着高端化加速推進，行業的銷售價值會進一步提高。基於產品組合升級、售價提升以及原材料價格回落，青啤管理層估計今年淨利潤有雙位數增幅。

報告中提到，青啤4月份銷量強勁增長，按年升幅達11%，而且銷售組合持續升級，減低市場對次季銷量或低於首季的憂慮。花旗把青啤今明兩年淨利潤預測分別上調21%和22%，重申「買入」評級，目標價由84.5港元上調至89.9港元。

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