2023年5月8日

石林 金與銀

美陷債限危機 金價料再創新高

在黃金價格創出歷史新高翌日，世界黃金協會（WGC）發表了2023年一季度《全球黃金需求趨勢》報告，格外受到關注。

報告資料顯示，該季黃金總供應量為1174.4噸，比去年同季微增1%。其中，金礦生產為856噸，漲2%；廢金回流為310.4噸，升5%；金商套戥為8.1噸，大減69%。

另一方面，黃金總需求量為1080.8噸，較去年同季下降13%。其中，金飾製品為508.6噸，減2%；技術應用為70噸，跌13%。而金條金幣為302.4噸，增5%；ETFs類卻淨流出28.7噸。上述兩項使投資需求實為273.7噸，比去年同季大削51%。

與此同時，該季印度黃金消費為112.5噸，較去年同季減少17%；中國內地消費為263.5噸，增16%；本港消費則為9.4噸，飆105%。

值得留意的是，該季全球官方購金量為228.4噸，創歷來首季度的新紀錄。根據該報內附的資料，我們可計算出，去年全年官方購金量為1078.5噸（並非前說的1136噸），加上今年首季購金量，共為1306.9噸，確實相當可觀。

就業數據勁 儲局政策兩難

然而，黃金協會在上周三另發表了《全球官方黃金儲備》的每月最新統計數字，前3個月只是停留在反覆統計和修訂去年11月的數字，本月即跳到統計今年2月的數字，留空了去年12月和今年1月。簡言之，截至今年2月全球官方黃金儲備的最新數字為35682.2噸。

現時問題在於，此對比起截至前年底的35536.8噸，意味着該期內只增加了145.4噸，與上述需求趨勢報告中所指的增加1306.9噸相差甚大！該協會在此問題上經常出現互不相符的訊息，本欄一直感到困惑。

話說現貨金價創出歷史新高的2079.8元（美元．下同），是在上周四清晨亞洲交易時段，即於聯儲局宣布再加息0.25厘後數小時。該局在議息聲明中暗示可能暫停進一步加息，此鼓舞牛派把金價反覆推高，上述金價新高比前高價2075元多出少許，因現貨金主要交易於無形市場，並無完全統一價格，故各交易平台的紀錄會有所不同。但有一點相同，就是又出現衝高後即告回落的市勢，且到翌日聞美非農就業數據遠好於預期，金價曾回跌至2000元關之下，最後收報2016.79元。周內銀價亦在近期的高水平上反覆，高位曾見26.13元，收報25.66元。

美國就業市場出乎意料地強勁，這使聯儲局日後政策取向更陷入兩難的境地。惟當前有兩項因素仍令黃金牛派繼續佔着上風，一是銀行業不時出現動盪，二是美國政府債務上限問題又擺在眼前，6月1日前有技術違約的風險。因此金銀兩市稍後在目前偏高水平繼續反覆，金市更伺機再挑戰歷史高位，這樣的可能性高於大幅下跌。

牛熊力量激鬥 市勢續飄忽

至於美國當局方面的做法，有兩點提醒各位。其一是聯儲局最近又縮表587.74億元，此為連續6周回復縮表，共收回2297.93億元，佔之前因銀行業事件而放水數量的58.7%。

其二是截至上周四COMEX白銀庫存量降至8381.91噸，再創自2018年5月以來新低。現詭異之處為，佔有51.8%庫存、對銀價最具影響力的摩根大通，最近收購出事的第一共和銀行（First Republic Bank），扮演維持金融秩序的角色，它將會如何處理銀價呢？

本周宜關注美國4月CPI和PPI數據，以及美兩黨就債務上限問題的態度。現估計金價仍可能在1950至2080元間大幅波動，目前主要的爭持範圍為1970至2050元。

銀價則仍有機會於23.5至27元大幅上落，目前主要的爭持範圍為24.2至26.2元。牛熊兩股力量仍在激烈爭鬥，未完全分勝負，市勢飄忽仍是最大的交易風險。

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