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2023年4月25日

尹德政 美股歷奇

上下游各有難題 電動車勿撈底

美股維持熊市二期悶局,三大指數整體挨近橫行區高位缺乏方向,經濟數據卻偏硬淨,繼通脹下滑幅度大過預期後,美國上周五公布的製造業PMI不單好過預測,更重上50盛衰分界線,為去年11月後首次。

美企業績未必標青

數據硬淨令下個月再加息四分一厘機率增至近九成,反映息口再上移似乎已成定局,更值得留意的是市場推遲減息預期。從利率期貨看到,估計5月再加息後,6至9月會維持息口在5至5.25厘,最快要到11月才開始減息,已比兩周前估計7月開始大大延後,加上美債多個孳息組合仍倒掛,即是經濟衰退威脅仍大,故標指上破4200點機會不大,下方跌穿3600機會亦微。

美股進入業績期,但整體盤數只是好壞消息參半。截至上周有18%標普500指數成份股公布業績,當中76%都好過預期,但這又不代表業績標青,主因是投行早已擔心企業業績會受經濟衰退影響,故已率先下調盈利預測。

撇除以上低過預期的錯覺,據FactSet統計,整體已公布的標指成份股中,實質是每股盈利按年下滑6.2%,利潤率按季挫0.1個百分點至11.2%。本周便有多間大型科企股公布季績,今晚收市後包括有人工智能股兩大天王Google母公司Alphabet及持股OpenAI的微軟公布季績,明晚收市後有Meta,周四更有亞馬遜。

非軟件股方面,今晚開市前除了有「硬食」瑞信的瑞銀放榜外,還有麥當勞及電訊商Verizon公布季績,收市後便有VISA及晶片股中最誠實評論市況的德州儀器,明日開市前便有波音,周四有英特爾,星期五則有石油股埃克森美孚及雪佛龍。

2月底已警告大家要小心鋰礦股急跌風險,上周五股價便再度急挫,不單鋰價持續弱勢,智利總統博里奇(Gabriel Boric)上周突然宣布建議成立國營鋰礦公司,計劃立法要求國內鋰礦大股東必須為智利政府,結果嚇散天齊鋰業(09696)持股的智利化工礦業(SQM)及雅寶(Albemarle)上周五股價分別大瀉18.6%和一成。

鋰礦股再度急挫

電動車上游風險大之外,下游電動車廠商走勢亦不見得好。龍頭特斯拉上周公布第一季整體收入升24%至233.3億美元,但首季少賺24%,原因是毛利率持續下滑兼插穿20%,是自2019年第四季以來首次。

由於特斯拉毛利率遠比對手高,同時鋰價下滑,變相令特斯拉有更大空間再用減價戰奪取市佔率,這亦解釋了為何馬斯克胞弟Kimbal Musk在4月3日先沽為敬。

由於上下游各有自身難題,儘管特斯拉與鋰礦股雅寶已跌至支持位,但在不利因素未掃除前,跌穿橫行區機會大,目前不宜手多撈底。

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