熒幕市場復甦京東方反彈可期

電子消費行業去年表現疲弱，今年獲市場憧憬復甦。生產LCD面板的京東方（000725.SZ），受惠於汽車智能化發展所帶動的車載熒幕需求增長，加上電視市場出現復甦跡象，今年有望反彈，值得留意。

京東方為全球LCD面板龍頭供應商，2021年該公司出貨量達3.3億台，佔全球的32%。此外，其在電視、桌面電腦顯示屏、手提電腦、平板電腦、手機這五大LCD主流應用領域顯示屏的出貨量，市佔率持續穩居全球第一。

電視汽車LCD面板需求升

去年環球經濟表現不景，以及產品價格下降等因素，令京東方業務表現不太理想，2022年實現營業收入1784.14億元（人民幣．下同），按年跌19.28%；歸母淨利潤75.51億元，按年瀉70.91%；扣非後歸母淨虧損22.29億元。

不過，受惠於旺季促銷與體育賽事帶動，去年第三季全球電視機出貨量按年降幅收窄至3%，按季增速更高達21.7%。隨着環球經濟進入弱增長周期，全球電視市場逐步回暖，預計京東方今年增長動力主要來自東南亞及北美市場。

今年首季，全球LCD電視面板市場整體供需趨於平衡，預計第二季面板供應伴隨需求穩步恢復，整體供需趨於緊張。受面板廠商扭虧激進策略推動，面板尤其大尺寸品類的價格第二季有望上漲。

近年，隨着各類智能產品普及，顯示器需求上升。大尺寸的LCD電視需求正逐步回暖，智能手機市場近年增長放緩，但汽車市場景氣度上升，車載熒幕需求成為中小尺寸LCD面板的新增長點。

因汽車智能化及電動化發展，令每輛汽車安裝的顯示設備數量增加，且屏幕更大、分辨率更高，推動市場需求規模擴大。受益汽車市場的高景氣度，2027年車用TFT LCD面板出貨量有望增至2.1億片，2022年至2027年預期年複合增長率為4.4%，有望成為中小尺寸LCD面板出貨的主要成長動力。

東吳證券近日發表的報告認為，看好京東方受益面板行業周期反轉，預測該公司2023年至2025年每股淨資產為3.5、3.8及4.3元，現股價對應市脹率分別為1.2倍、1.1倍及1倍，低於行業平均估值。該行給予京東方2023年兩倍市脹率，對應目標市值為2861億元，首次覆蓋，給予「買入」評級。

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