資金欠奉難突破橫行輪動勢未改

4月上旬，市場情緒明顯受長假期影響，大市窄幅上落；輪動炒作多，政策及經濟表現主導短線表現，無疑歐美最新經濟數據觸發波動性，但港美股市脫鈎是大勢所趨，投資配置宜因時制宜，外圍變化參考性降低，內地政策及產業發展更應關注，一如近期半導體板塊在自主研發下偏強，基建專項投資穩經濟可逢低吸納，炒股不炒市。

北水吸納外資減持

資金流呈放緩趨勢，早前預期的4月份小陽春未現，部分原因是3月中已見資金偷步炒高近1500點，之後無以為繼，甚至出現市場戲言：資金正炒單邊市，一方面估計代表北水細水長流，累積一定數量，符合早前估算北水主導短線個股或板塊，卻見港股輪動炒作，正由早前表現強勢的科企分流至中概股、醫藥生物科技、基建、黃金及內房物管，不排除稍後上述股份回升至某水平，又見派貨及換馬至早前有表現的強勢股，待調整後再成炒作對象，筆者建議以個股值博率為炒作重要因素。

大市缺乏充足動力突破上衝，首先是月內每日成交維持在1200億元之下，一方面是適逢清明節及復活節長假期，不少投資者趁機外遊缺乏入市興趣；另方面外資正在「套現走資」，由騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）、比亞迪（01211）、美團（03690）到商湯（00020），均面對海外基石股東進一步減持壓力，涉資數以百億元計，但已見有大戶壓價分段吸納上述股份，加上內地不時推出深化監管措施，影響外資持有科企龍頭股的信心。

當然，利率有見頂之虞，但維持高企一段時間，以遏抑通脹反彈勢頭，中外息口敏感的股份各自各精采，穩健收息股吸引不少資金作長線持有，減少流入風險較高的增長型股份；亦見有外資卻步，避開中美全方位博弈帶來的衝擊，最終令成交相對偏弱，市況難有突破，月內大市將在19800至21000點間上落。

中外經濟差異擴大

踏入4月後，金管局數度入市承接港元沽盤，反映港美息差大，套息活動未止，估計美國聯儲局在5月、6月份再加息共0.5厘機會高。無疑美國上周公布的3月份生產物價指數見兩年來最細升幅，令美滙指數失守101，首次申領失業救濟人數增加，通脹有望見頂，但聯儲局理解銀行風波未有惡化，加上目前通脹成因複雜，息口最快待第四季才有機會回落，未來數個月炒息口變動依然反覆。

此外，中國經濟成為全球復甦動力有待確立，目前內地疫後復常依然面對不少待解決的民生經濟問題，歐美圍堵及供應鏈成本高企等，使過去10多年全球量寬帶來的通脹惡果消化需時，不少經濟專家發表不同意見，衰退、滯脹、復常及博弈變數多，目前港股在不明朗情況下，短線多變，故形成合理的橫行操作。

上周內地公布一連串經貿數據，表現較為正面，由3月份外貿出口急升14.8%，進口只降1.4%，貿易順差882億美元，中央決心穩經濟及繼續對外開放，與歐洲及南美展開接觸，加強疫後政經工作，為中美未來脫鈎取得平衡點作出努力，爭取條件發展其他領域，維持全球第二大經濟體地位，為未來數年達成另一個10年周期的理想開端。

消費餐飲受惠「五一」

近日市場焦點朝向迎接「五一」旺季炒作，全球高檔消費品牌如Louis Vuitton（LV）均公布內地消費力回升，本港不少零售商銷情復常，今年絕對是大灣區發展互補年頭，帶動本土經濟向好，不妨多留意相關產業，由樓市見底反彈，餐飲旅遊及酒店等服務行業改善，只是通脹隨着美元轉弱而有上升壓力，影響本港經商競爭力。

至於投資對象離不開一眾消費類產業，包括外資名牌普拉達（01913，Prada）及新秀麗（01910）；金價企穩支持下的六福（00590）、周大福（01929）及東方表行（00398），商場收租股九倉置業（01997）、太古地產（01972）和希慎（00014），以至醫學美容的時代天使（06699）與醫思健康（02138）。

內地餐飲股九毛九（09922）、呷哺呷哺（00520）及奈雪的茶（02105），以至季節性的啤酒、飲料股份，均間接受惠「五一」黃金周；航空、酒店及濠賭股也可逢低吸納。

早前曾提出，過去10年板塊表現較佳的生物科技及醫藥股份有追捧，近期無論是百濟神州（06160）、再鼎醫藥（09688）、藥明生物（02269）以及心通醫療（02160），均見熱錢輪流炒作，屬於高風險高回報一族。

阿里仍具投資價值

ATMX等大型科技股方面正進入技術性收集期，包括上周建議分段吸納的阿里巴巴，在全面整頓集團未來業務發展，候機分拆上市帶來價值釋放，具一定投機價值。