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2023年4月18日

尹德政 美股歷奇

悶市浮沉 買債佔優

2月起標指出現50天線升穿200天線黃金交叉利好訊號,好友便深信牛市已經重臨,但到目前為止,美股以至全球股市仍處「升又升唔起、跌又跌唔落」的膠着局面,連同成交未有大幅增加,牛市重臨絕對不像,反而愈來愈有熊市二期悶局味道。

美股上周五起踏入季績期,率先有摩根大通、花旗及富國銀行放榜。摩通季績標青兼省鏡,單是首季收入有24.8%增長,當中淨利息收入也有49.3%升幅,帶挈首季純利按年增52%,遠比市場估計的漲28%好。

美國銀行股表現兩極

受季績佳沖喜,摩通上周五股價應聲彈高7.6%,但不代表銀行危機消退,例如地區性銀行ETF(KRE)股價當日挫2%【圖】,在銀行危機後的低位掙扎,說明市場依然質疑金融業核心危機問題根本未解決。

銀行股表現兩極化,經濟數據也飄忽不定。就以上周公布的通脹數據為例,表面看3月通脹按年只漲5%,比預期按年升5.2%更低,股市理應相當受落,奈何核心通脹上月按年彈5.6%,反映通脹黏性仍高。

利率期貨預期下月仍大有機會加多四分一厘(接近八成機會率),但6月再加息機會已不大,連聯儲局前主席、現任美國財長耶倫都認為銀行危機令信貸收緊,影響聯儲局利率上調步伐,即是本輪加息將到盡頭。

息口見頂 美滙未必跌

本輪加息近尾聲,下半年減息機會亦大,但別誤將息口見頂與美滙下跌簡單地畫上等號。首先聯儲局減息通常都是經濟出現危機之時,經濟一旦轉差,資金會沽貨轉揸現金;所謂揸現金正是揸美元。回看在2000年科網泡沫爆破之初,聯儲局當年以減息應對,美滙不單未有回落,反而由108衝上121,升幅達一成二。

由於實體經濟數據未轉壞,特別是美國失業率未有大幅抽升,美股以至全球股市仍會悶懨懨毫無方向。以標普指數為例,上面阻力受制4200點,下面3800點則有支持。

悶市消磨意志,也最考驗投資者耐性,但背景是減息將至,謹記策略是買美債遠比買美股好,因此目前值得收集美國長債ETF(TLT),100美元以下吸納,失守95美元止蝕,上望120美元。

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