科指優勢漸收窄健康護理股尋寶

恒指周五反彈94點，收報20439點。科技股表現仍較疲弱，科指基本上無乜上落。本月資金投放的目標頗為分散，中資電訊、半導體、醫藥健康、基建、石油及金屬原材料等均有較好表現，所以股指只是上落市，但板塊則各有各精采，不算悶市，暫時避開科網股，投向強勢板塊，較有機會跑贏指數。

悶市強勢板塊各有各精采

重磅科網股包括騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）、美團（03690）等仍受股東減持的陰霾困擾，反彈力度一般，科指周五僅升0.1%【圖1】。自從去年11月大市開始進入疫後升浪以來，科指本來一直跑贏健康護理指數，但4月份開始，形勢逆轉，兩者表現此消彼長，科指的優勢大為收窄。若重磅科技股繼續受減持消息打擊，資金會持續跑入健康護理股，今年的優勢股或應在此中尋。

此外，國際油價本月反彈，衝破每桶80美元水平【圖2】，帶動石油股造好。不過，油價的大升浪可能到下半年才會出現，主要是原油進口大戶中國的經濟復甦料會是前低後高，對原油的需求亦會如此。

以北京首都機場的旅客數字為例，復常之路會是逐步前行。3月份總旅客數字僅回到2019年3月份的46%，國際旅客及亞洲區旅客更只及12%及25%，數據反映情況有改善，但要全面恢復還需要一段時間。機場表現只是個側面，整體經濟活動不會一下子返回疫前水平。

油價破百不是夢低吸油企

除了中國因素外，環球經濟放緩，對需求端會有一定抑制作用。國際能源署（IEA）在3月份月報中預期，繼去年第四季度原油需求每日減少了8萬桶後，今年需求會逐步恢復增長，由首季增加71萬桶，到末季增加260萬桶，達至每日需求1.02億桶的新高，主要受航空需求反彈及中國疫情期間抑壓了的需求重新釋放所推動。

供應端方面，本月初，沙特阿拉伯、俄羅斯和部分石油出口國組織及盟友（OPEC+）成員國公布，5月開始自願每日合共減產115萬桶，直至今年底。加上美國的石油產量停滯，產油商未有大舉投資開採的計劃，寧可把盈利派發予股東，令原油供應沒有大增的空間，國際能署預測，今年底每日供應會減少40萬桶。從投資角度而言，石油板塊值得趁調整吸納，年底前紐約期油重上每桶百美元並非發夢。

上月美國矽谷銀行等倒閉，掀起中小銀行擠提，最後原來係益了大銀行。摩根大通及花旗等周五公布首季度業績，營收及盈利均超出市場預期。摩通首季營收升25%，達383.5億美元，盈利大增52%，達126.2億美元，每股盈利4.1美元，遠超市場預期的3.41美元。花旗銀行營收亦升12%，盈利增7%，每股盈利2.19美元，市場預期為1.65美元。息口急漲，令矽谷銀行所持債券出現巨額虧損，最終導致倒閉，但大型銀行因息口上升而受惠，關鍵是你能否剝削存戶，壓着存息，而另一邊則緊貼息口走勢，加貸款客仔的利率，銀行所賺的是存貸息差，大銀行有牙力，自然有着數。業績公布後盤前摩通股價抽高6%，而花旗亦漲了2%。

零售遜預期美元美息反回升

大型銀行股業績雖打響頭炮，但經濟下行風險仍在，銀行作為百業之母，很難唔受影響，特別是聯儲局開始減息時，息差收窄，壞賬增加，摩通首季存款雖然增長370億美元，但貸款按季則無增長，其實，業績都有隱憂。今年首季可能是大型銀行業績的周期高點了。不妨看看摩通與花旗股價到收市時能否維持升勢。

美國周五亦公布了3月份零售銷售挫1%，預期為跌0.5%，受息口影響較大的汽車及零部件銷售跌幅較大。但有趣的是差於預期數據，美滙指數不跌反漲【圖3】，10年期債息同樣回升，小心短線美元及美息會出現技術反彈，不利股市。