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2023年4月12日

徐意 A股博弈

芯能拓光伏有前景 值得吸納

光伏行業一直受到政策支持,企業業績亦普遍不俗,其中的芯能科技(603105.SH)去年盈利大幅上升逾七成。該公司正計劃集資擴大業務,為未來的增長提供更大的想像空間。該股目前估值合理,吸納價值顯現。

芯能科技成立於2008年,專注於分布式光伏電站的投資、建設及運行,深耕太陽能分布式發電領域,在持續擴大自持分布式電站規模的同時,依託現有客戶資源,穩步推進充電樁和工商業分布式儲能業務。

受益於裝機增加及工業電價提升,該公司去年業績增長強勁。2022年,實現營業收入6.5億元(人民幣.下同),按年上升46%;實現歸母淨利潤1.92億元,增加74.1%;實現扣非歸母淨利潤1.87億元,飆升101.57%。

截至2022年底,該公司分布式光伏裝機為726MW,全年新增裝機121MW。另外,自持電站廣泛分布及重點開發的浙江省、江蘇省、廣東省等省份工業電價上調,該公司綜合度電收入(不含補貼)同比增加約21%。在價量齊升的帶動下,去年光伏發電業務實現營業收入5.29億元,按年增加29.72%;毛利率為65.54%,上揚5.32個百分點。

工商業儲能具客戶優勢

芯能科技業績表現不俗,但股價走勢平平,今年以來累計只升了7.33%。但其實,在政策支持下,光伏行業發展潛力可觀,該公司近期宣布,計劃發行不超過8.8億元可轉債,其中6.16億元用於分布式光伏電站建設項目。而新項目有望為其未來的增長帶來更大的想像空間。

根據計劃,該公司將在浙江、江蘇、廣東等地建設166.26MW工商業分布式光伏項目。該項目預計年均發電量1.57億千瓦時,項目達產後,該公司年均收入將增加約9093萬元,年均增加淨利潤約4111萬元,項目稅後內部收益率為9.51%。

另外,國內工商業儲能業務亦具有可觀的發展潛力。截至2022年底,該公司獲取資源涉及企業951家,鑑於工商業分布式光伏與儲能的客群高度重合,其在工商業儲能方面具有極強的客戶資源優勢。

該公司擁有具備逆變器研發能力的專業團隊,目前開展戶儲離網逆變器、戶儲離併網逆變器、可攜式移動電源三款儲能產品的研發、生產,2023年儲能產品有望開始為其貢獻業績。

華福證券近日發表的報告指出,芯能科技為市場上少有的純分布式光伏運營商,裝機持續增長,同時利用客戶及技術優勢,開展儲能運營及產品製造業務。該行預測,2023年至2025年芯能科技營業收入分別為8.1億、10.2億及12.89億元,歸母淨利潤2.86億、3.36億、4.23億元,對應市盈率為27.62倍、23.49倍、18.66倍,目標價20.03元。首次覆蓋,給予「買入」評級。

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