2023年4月12日

王兆宗 霧線之下

冰雪奇「圓」

今年日本暖得比較早，3月中開始迎來櫻花，同時為今年的雪季畫上句號。即使雪季完結，在港亦不難發現有數個日本滑雪勝地的北海道二世古物業項目在火熱推銷中。二世古作為舉世知名的滑雪勝地，雪質以乾身的「粉雪」聞名，每年冬季吸引全球滑雪愛好者前往朝聖，把滑雪場一帶擠得水洩不通，熙來攘往，於旺季想要預訂心儀的滑雪酒店更是「手快有手慢無」，若能在當地擁有個人物業就不用跟人爭，這項「另類投資」除了帶來金錢的收益，最重要是個人的享受及獨有的優越感。

《福布斯旅遊指南》把二世古列為「全球十佳滑雪勝地之一」，疫情前觀光人次每年都呈穩定上升的趨勢，2019年錄得175萬人次，旅客絡繹不絕。不少海外公司都看準這白雪王國衍生的投資機會，盈大地產（00432）於2018年斥資在二世古興建五星級酒店Park Hyatt Niseko、餐飲綜合大樓Hanazono EDGE及物業項目柏悅居。自大量國外資金湧入二世古大舉開發後，當地建設逐漸完善，觀光資源也更為豐富。即使在夏天，滑雪場亦會推出「夏季特色旅遊」，主打親近自然和避暑旅遊，例如提供高爾夫球、行山、越野單車等體驗活動，使當地的夏季活動富有特色。

疫後重推二世古項目

早前受疫情困擾，日本國際邊境關閉期間，盈大地產相關日本酒店及康樂業務收入的確受到影響，從2020年的1.72億元下滑至2021年的1.11億元。而自去年10月日本重新開放邊境以來，國際遊客人數有所回升，2022年相關收入已大幅反彈至2.24億元，超過疫情前的水平。值得關注的是，2022年度所覆蓋的疫後雪季只有1個月，下次半年結業績將能全面窺探二世古的復常韌度。

由於旅客重臨，經濟活動復常，不少發展商都重推二世古的雪場酒店及物業投資項目，當中不乏大型財團和國際酒店品牌，例如新世界、Banyan Tree及Aman等瞄準後市，陸續部署投資布局。這些度假村或物業很多都附有管理公司，業主可參與出租計劃獲取租金收入，同時自己享有入住所購單位的權利。一方面賺取回報，一方面滿足私心，優先計劃夏季避暑、冬天滑雪的優越假期。

根據房地產服務商Savills的統計，二世古雪場相關物業於過去數年平均漲價5%，跑贏日本全國平均升幅。距離二世古10分鐘車程的俱知安站將於2030年接上新幹線，未來由東京前往俱知安站只需4個半小時左右，或是由札幌至俱知安站僅需25分鐘，加上高速公路的開通計劃，預計往後進一步振興區內經濟，種種因素令二世古成為看高一線的潛力地段。再者，此刻適逢日圓低水，又碰上後疫情時代將之前壓抑的需求釋放，雪場磚頭這個投資概念值得深入研究一下。

滑雪活動受限於季節性，雪場只靠單一季度的收入「賺錢」殊不容易。有內房企業包括融創（01918）、萬科（02202）等公司看準商機，投放巨額金錢興建及營運室內滑雪場，一年四季營業，讓所有滑雪愛好者即使在炎炎夏日，也可享受滑雪的冰涼快感。對室內雪場投資及營運者而言，亦衍生其他相關業務，例如滑雪學校、酒店住宿及餐飲服務等，創造不同商機。

北京於2022年成功舉辦冬奧後，民間掀起一波「冰雪熱」，帶動內地對滑雪場的需求。目前中國國內共有42個室內滑雪中心，不僅在數量方面為全球第一，另以雪區面積計算，全球最大的3個室內滑雪場都來自中國，分別位於哈爾濱、廣州及成都的融創雪世界。

滑雪產業鏈現商機

內地目前有多個建設中的室內滑雪場項目，上海浦東臨港新片地區正興建全球最大的室內滑雪場，預計今年完工；而珠海華發集團開發的深圳室內雪場亦計劃2025年開業。大家不妨留意相關室內雪場經營企業的投資機會，嘗試從「冰雪熱」中分一杯羹。

滑雪是一項中高強度的運動，運用全身多組不同肌肉：強大的雙腳肌力用以轉換方向，透過發達的核心肌肉群來提升滑雪時的穩定性，每次轉換方向時協調身體配合。滑雪者必須提高體能素質，方能靈活駕馭腳下的雪板或雪橇，享受良好的滑雪體驗。滑雪相關的產業鏈很長，從滑雪裝備、雪場物業、冰雪旅遊到雪場經營企業，但在投資之餘，也應重視對自身體能的「投資」。在雪季來臨前，於運動中投放時間及汗水，進行肌力強化訓練，這項「另類投資」方能令你享受滑雪的冰涼快感及自由所帶來的樂趣。

作者為中銀香港投資管理總經理

下一篇：	衰退風險增 黃金仍吸引
上一篇：	內房今季勢跑贏 小注買Long Call