內需市場漸復甦中國中免迎反彈

內地消費行業在疫情消退後迅速回升，海南更成為內地旅遊熱點，從事免稅店業務的中國中免（601888.SH），去年海南的收入佔比超過六成。公司有望繼續受惠於海南旅遊市場，以及全國免稅店業務的發展，值得留意。

中國中免近日公布，2022年營業收入544.33億元（人民幣．下同），按年減少19.57%；歸母淨利潤50.30億元，下降47.89%；扣非歸母淨利潤49.02億元，少48.59%。其中，第四季度營業收入150.68億元，下跌17.1%；歸母淨利潤4.02億元，急挫65.46%。

內地去年疫情反覆，令實體店客流減少，加上海口國際免稅城開辦支出增加，影響該公司盈利。去年第四季，該公司毛利率為20.99%，按年減少5.45個百分點，按月跌3.7個百分點。分業務看，去年全年免稅業務毛利率39.41%，按年增長1.59個百分點，有稅業務毛利率17.42%，減少7.17個百分點。

去年全年該公司在海南地區的收入為347億元，按年降低26.3%，毛利率25.4%，增長1.9個百分點；上海地區收入141億，多13.2%，毛利率為22.9%，減少8.1個百分點。

中標多個機場免稅店經營權

中國中免近年在境內外市場全面積極擴張業務布局，包括旗下世界最大的單體免稅店，在海口國際免稅城開業；新增DUTY ZERO銅鑼灣店及中環店兩家香港零售網點；中標兩家郵輪免稅店經營權，實現國人不用出境即可購買免稅商品；成功中標杭州、成都、徐州、廣西及上海等地多個機場的免稅店經營權。

隨着內地疫情消退，海南客流全面復甦。截至3月26日，三亞機場今年累計完成旅客輸送量超過590萬人次，年增46%，對比疫情前的2019年同期亦上升了0.4%。海南客流恢復至疫情前的水平，利好當地免稅店業務發展。

海口免稅城引逾800品牌

該公司在海口國際免稅城，引入超過800個國際國內知名品牌進駐，大幅提升店舖吸引力；同時持續強化採購、倉儲、物流及數字化建設，供應鏈效率有望提升，龍頭地位更加穩固。

目前環球經濟未穩，歐美多家銀行先後出現危機。今年內地要催谷國內經濟，擴內需、促消費成為重要策略之一。免稅行業的蓬勃發展有利引導海外消費回流，刺激中高端消費，帶動旅遊購物與國際接軌，中國中免作為免稅行業龍頭，將繼續受惠於內需市場的發展。

海通國際近日發表的報告預計，該公司2023年至2025年歸母淨利潤分別為120.4億、167.9億及221.1億元，按年上升139.4%、39.4%及31.7%，對應每股盈利分別為5.82元、8.11元及10.69元。

下一篇：	萬里揚拓儲能業務前景看好
上一篇：	註冊制落地帶旺 A股勢向好

文章：

內需市場漸復甦 中國中免迎反彈