潤電分拆新能源釋放價值

中國放寬疫情管控措施後，經濟逐步恢復正常，今年國內生產總值增長目標為5%左右，將可拉動社會用電量。華潤電力（00836）新能源業務增長快，現正計劃分拆相關業務在A股上市，相信有助釋放業務價值，利好股價表現。

潤電主要營運火力發電（包括燃煤電廠和燃氣電廠）和可再生能源發電（包括風力發電、水力發電及光伏發電），火電廠發電銷售雖然是主要收入來源，佔總收入接近八成，再生能源發電業務貢獻可能更大，因為售電量增速高於火電，同時是盈利所在。

火電虧損料改善目標18.5元

去年收入按年升逾14%，至1033.05億元，期內售電量增加4.1%，至18.46萬吉瓦時，當中風電場和光伏電站售電量分別上揚10%和18%，火電售電量升幅不足3%；純利大幅增長2.3倍，至70.42億元，當中可再生能源業務核心利潤為86.45億元，火電業務核心虧損25.82億元。

該公司正籌劃分拆附屬華潤新能源在內地A股掛牌，華潤新能源主要在內地投資、開發、營運和管理風電場及光伏電站，目標是未來3年新增4000萬千瓦可再生能源裝機，屆時可再生能源裝機佔比超過50%，分拆上市正好為發展可再生能源業務提供資金。

中央控制煤價和電價市場化後，內地電煤價格回軟，預期潤電火電業務虧損將會改善，加上分拆可再生能源業務於A股掛牌，預料估值會有所提升，有助釋放該業務價值，建議可於16元水平吸納，目標價18.5元。

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