標指熊去牛來利好中港股市

上周五是今年首季最後一個交易日，美股繼續造好，標指上季升了7%，連漲兩季，有熊去牛來之勢，因減息預期帶來支持，技術面遠勝基本面，這也是股市撲朔迷離、引人入勝之處。今年只要美國經濟不出現硬着陸，美元頹勢持續，資金流向仍會有利中港股市。

美國經濟前景存在不少隱憂，聯儲局要在通脹與衰退之間作出抉擇，銀行危機可能爆完再爆，均有機會掀起新一輪震盪。不過，股市表現反映了熊去牛來的走勢。標指連升兩季，去年第四季與今年首季度皆漲約7%【圖1】，過往大跌市後能連續上揚兩個季度，意味熊市已成過去，而且沽家連輸兩季，可能也到了投降與否的十字路口。

美銀行收遮經濟恐下行

消息面仍充滿不確定性，市場論調還是由淡友主導，但股價表現則由好友領風騷。傳統上，肯拿真金白銀出來下注者才是最終話事人，所以資金總是跟着股價走，標指去年10月13日見底，距今已5個半月，200天線的跌勢今年亦大為放緩，市場對「壞消息」的反應有限，對「好消息」則轉趨雀躍。好友一心盤算着通脹、就業與經濟都會回落，息口周期轉向，今年中至明年1月會減息4次，幅度達1厘。

在美國矽谷銀行倒閉後，銀行明顯收緊放貸，於截至3月22日的一周，大型銀行減少放貸210億美元，小型銀行則縮減了40億美元，情況若持續多幾星期而收遮步伐又加快，則聯儲局或許連5月初的一次加息也慳番，等銀行幫手收水。整體銀行業存款繼續流失，上周再有770億美元流入貨幣基金收息，這也可能是銀行被迫收水的原因，由銀行存款轉向貨幣基金，是聯儲局不斷加息的結果。

聯儲局向大小銀行高級信貸人員所做的放貸標準調查顯示，表明收緊了信貸要求的比率分別升至44.8%及43.8%，態度先行，接下來銀行的信貸增速亦會隨之下降，甚或倒退，經濟及通脹向下走已成定局。不過，暫時股市的假設只是一場溫和衰退，不會是如金融海融般的硬着陸，所以，在衰退來臨前毫無懼色。

本周美國多項3月份經濟數據出籠，最重要的自然是就業數據，市場預期新增職位24萬個，較2月份的31.1萬個大幅回落。3月10日公布2月份的新增職位數據雖然遠超預期，標指當日卻挫1.45%，然而，3月下旬整體市況升多跌少，市場心態是等待數據終會低於預期，在這情況之下，對數據的反應頗為不對稱。4月份美股就算出現調整，標指在200天線應有頗強支持，現時處於3935點，上周五收市報4109點。

美元料續弱人幣資產看俏

美國經濟放緩且成功軟着陸，對中港股市是好事，聯儲局停止加息，當地銀行收緊信貸，美元弱勢應可持續，有利人民幣資產。恒指兩周前在19000點覓得支持，上周五收報20400點。內需股應是今年焦點，可抵禦歐美經濟衰退的風險，其中，年初以來經過一輪調整的汽車產業鏈股，隨着汽車公司陸續於4月及5月推出新車款，加上地方政府政策上鼓勵消費，有助市道走出低潮。

新能源車龍頭比亞迪（01211）昨公布3月份銷量為20.7萬輛，增長97%，公司1月及2月份的銷量分別為15.1萬輛及19.36萬輛，以早前給出今年銷售300萬輛的指引計算，平均每月需售25萬輛，比亞迪首季月平均銷量僅18.4萬輛，往後應要進一步提速。該股雖然有股神畢非德沽售的陰影，但只要銷售交出功課，接盤力量足夠，應該還是逢低買入之選。

澳門賭業改善空間仍巨

隨着內地未來一兩季度經濟復甦步伐加速，香港與澳門的零售及賭業將繼續受惠【圖2】，澳門上周六公布3月博彩收入為127億澳門元，按年增長2.47倍，較市場預測為高，升幅雖強勁，惟只是谷底反彈，與2019年10月賭收264億澳門元比較，還有很大改善空間，今年五一及十一黃金周高潮值得期待。