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2023年3月31日

邱古奇 股期出擊

兗礦派息闊綽 目標上望33.5元

期指結算日港股反覆向好,恒指昨天早段回吐175點,午後掉頭攀至全日高位20320點,曾升128點,收市報20309點,漲116點,連升兩日。

內地今日公布採購經理指數(PMI)數據,若數據對辦,將確認中國經濟增速加快,大市有望更上層樓。

兗礦能源(01171)公布佳績兼派高息,去年收入達1546億元(人民幣.下同),按年大升42.3%;純利高達304.07億元,躍增79.5%;每股盈利6.15元,每10股派末期息30.7元及特別息12.3元,另每10股送5紅股,股息率高達17.8厘。

公司去年煤炭業務營業利潤大幅增長161%,錄得589.6億元,毛利率提升15.22個百分點,報59.01%。全年銷售商品煤約1.03億噸,按年減少5.2%,但由於煤價在俄烏戰事等因素影響下而勁升,令其噸煤淨利潤急飆175%,至444元,創上市以來新高。

市盈率3.9倍 估值偏低

受暴雨及洪水等外部影響,旗下兗煤澳大利亞(03668)產量下降(第四季大減近兩成),其單位成本則上漲37.46%,不過兗澳期內煤炭銷售均價達每噸1647元,按年大升1.44倍。同期國內山東本部及內蒙產煤增加,成本拉低了7.2%。

化工業務實現延鏈增值,向高端化推進,去年煤化工產品產量681.3萬噸,增長17.6%,銷量升19.4%,至626.2萬噸,惟由於成本上漲及需求較弱,煤化工產品價格普遍不振,板塊毛利率縮減11.48個百分點至20.63%,其中魯南化工淨利潤下挫68.2%,至10.31億元。

展望今年,俄烏戰事未了,全球能源供應依然吃緊,煤價預期仍處高水平。澳洲極端天氣已成過去,預期兗澳今年產量可復舊觀,而內地陝煤地區礦產量可增加,預料該公司今年煤產量及售價都有上漲空間。

至於化工業務,隨着煤化工產品價格今年初開始回穩,今年業績應可收復失地。

兗礦股價昨升7.26%,報27.3港元,市盈率低至3.93倍,股息率高達17.8厘,派息比率高達70%,十分慷慨,估值明顯偏低。該股股價自去年10月開始形成長方形,在21.15至27.3港元之間上落,可候升破並企穩於27.5港元之上買入,目標價33.5港元。

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