2023年3月27日

王幹文 SPAC SPONSOR之旅

中關村科企積極布局境外上市

社會發展與科技進步密不可分。近日，筆者與北京中關村上市公司協會秘書長郭偉瓊就境內科企面臨的挑戰與問題、赴境外上市情況的變化，境外上市新規對境內企業境外上市造成的影響，以及如何推動特殊目的收購公司（SPAC）模式，為中資科企提供新的上市融資途徑展開探討和交流。

王：王幹文；郭：郭偉瓊

王：2021年中關村上市公司研發費用按年上漲近53%，達到3537.5億元。目前北京數字（數碼）經濟佔GDP比重位列全國第一，可否介紹一下中關村在數字經濟上的科技創新狀況以及科企面臨的挑戰？

郭：中關村490家上市公司中，訊息技術企業佔比超過30%，是支柱性行業，百度（09888）、京東（09618）、快手（01024）、小米（01810）等均落戶中關村。單看中關村軟體園去年實現總產值4759.3億元，數字經濟相關產業的收入超過了99%。然而，面對日益複雜的國際競爭環境，內地科企普遍存在核心競爭力和創新生態不健全的問題，中美科技博弈的展開，增加了關鍵產品供應鏈、先進技術和高端人才引進的難度。

北京人工智能產物鏈完整

王：ChatGPT最近在全球範圍內掀起人工智能熱潮，不少人認為它將改變未來的科技生態，甚至顛覆人們的工作和生活。相關報告預測到2030年AIGC（人工智能生成內容）的市場規模逾萬億元。中關村產業園區是否有相應的扶持政策或產業布局，或是否已形成相對成熟的產業生態？

郭：北京作為首個國家新一代人工智能創新發展試驗區，已形成基本完整的產業鏈條，正在快速構建具有全球影響力的產業生態體系。北京市「十四五」規劃提到，要加快智源人工智能研究院和微芯邊緣計算研究院等新型研發平台建設，實施底層技術創新突破計劃，力爭在腦科學、量子訊息、人工智能、集成電路設計等領域取得一批核心技術成果。2月13日發布的《2022年北京人工智能產業發展白皮書》中提出，支持頭部企業打造對標ChatGPT的大模型。百度已於3月16日推出內地首個對標ChatGPT產品「文心一言」。京東、360等互聯網大廠宣布類似ChatGPT技術儲備或正在籌劃相關產品。

「18C章」提供新途徑

王：2022年，受大環境及中美審計底稿問題影響，境內企業赴美上市屈指可數，但自中美審計底稿問題達成協議後，境內企業赴美上市數量明顯增加；香港IPO市場則於下半年開始回暖。可否分享目前中關村企業赴境外上市的最新情況或者動向？

郭：今年的遞表情況已釋放出積極訊號，中關村企業對於赴境外上市仍有信心。以香港市場為例，去年北京市共15家企業向港交所（00388）遞表，其中13家是在下半年行動，今年截至目前則涉10家企業。近期港交所推出新的上市規則18C章節，允許符合標準的特專科技企業上市，為尚未商業化或處於商業化初期階段的企業提供新的融資途徑。港交所針對科技型商業化初期的企業非常符合中關村企業的需求。於第18C章市場意見諮詢期，在市科委、中關村管委會的指導下，協會便聯合港交所舉辦了一場小規模政策說明會，會後便有企業表明準備通過該新政上市。相信這一重大制度革新將吸引更多處於初創期或成長期的特專科技企業，尤其是在人工智能、航空航太、光電晶片、新材料新能源等等新興企業赴港掛牌。

王：《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》於今年2月17日出台，該新規將對境內企業赴境外發行上市帶來哪些衝擊？

郭：境外上市新規的出台，意味着境內企業境外發行上市進入統一備案監管的時代。境外上市新規明晰了境內企業境外發行上市的負面清單和備案要求，包括協議控制架構（VIE）納入監管，統籌及明確了境外上市過程所涉的外商投資、網絡安全、數據安全等前置審查要求。境外上市新規實施後，境內企業赴境外發行上市時需要與監管部門保持溝通，於提交發行上市申請前後，依法履行必要的安全審查程式（如需），並提交所需的境外上市備案資料。

探索SPAC模式可行性

王：SPAC可以幫助科技企業快速對接資本市場，其優勢已在市場上得以體現，如今SPAC模式已成為美股的主流上市模式之一，SPAC上市制度也於去年正式「落地」香港。境內企業由於對SPAC模式還了解不深，故目前通過SPAC模式上市的境內企業數量相對有限。請問中關村是否有具體的措施來幫助園區內科技企業了解SPAC模式的優勢，推動其利用這一新的上市模式快速對接國際資本市場？

郭：中關村聚集大量科技型、高增長小微企業。SPAC上市對於這些需要大量研發資金的新興科企來說，無疑是一個很好的選擇。協會從2020年起已開始着手SPAC探索研究和相關政策建議。在2021年的《中關村上市公司競爭力報告》中也針對SPAC做了專題，為廣大科企介紹這種高效上市路徑。同時，協會舉辦多場SPAC的政策宣講會，邀請各方為企業分享SPAC成功案例、SPAC上市實質操作經驗和審計問題等。港股已上市的5家SPAC至今未宣布目標公司，協會持續關注其De-SPAC進展情況，並了解其實質操作做法，以便為園區企業提供初步指引。

作者為Norwich Capital Ltd行政總裁、SPAC發起人

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