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2023年3月21日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

外圍風高浪急 銅價陷技術調整

歐洲央行毋懼瑞士信貸「爆雷」,上周四一如預期宣布加息0.5厘,把存款利率、再融資利率和邊際貸款利率分別調升至3厘、3.5厘及3.75厘。議息聲明表示,鑑於基礎價格壓力仍然強勁,預期2023年歐羅區消費物價指數(CPI)仍達5.3%;行長拉加德在記者會上強調,抗通脹承諾不會動搖,帶動歐羅滙價輾轉向上。

反觀一洋之隔的美國,銀行業倒閉危機持續發酵,市場正揣測聯儲局本周三(22日)可能宣布暫緩加息,美元則隨美債息顯著回落;美滙指數上周跌穿104水平,刺激國際金價攀上逾年高位,並且突破每盎斯2000美元關口。

南韓出口縮 世界經濟不妙

然而,同樣以美元結算的銅價卻未能嘗到任何甜頭,倫敦金屬交易所(LME)3個月銅價近日反覆下跌,上周再挫3.24%,報每噸8580美元,較年初最高9550.5美元累挫10.16%,開始陷入技術調整區,即從高位下跌一成以上。

目前世界經濟衰退風險上升,紐約油價剛經歷2020年4月以來表現最差的一周,反映原油需求前景異常暗淡,而另一項顯示上游需求的前瞻指標也顯示環球經濟凶多吉少。

重工業貿易大國南韓的出口數據,與環球經濟盛衰亦步亦趨,故被高盛和瑞銀等大行比喻為「礦坑中的金絲雀」(a canary in the coal mine),具「預報」經濟風險的功用。南韓最新2023年2月出口按年收縮7.5%,為連續5個月下挫,意味環球貿易形勢仍然嚴峻,對於全球經濟發展恐非吉兆。

按目前期貨倉位部署角度來看,交易員對銅市的熱情也有降溫跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至3月7日,非商業投資者所持期銅淨短倉合約數目,由前周的8007張,持續增至上周的10393張,為去年10月25日以來逾4個月最高【圖1】。

短線續走弱 8250美元臨考驗

此外,期銅最新淨倉數目佔未平倉合約比率亦反覆回落,由前周的負3.6%續降至上周的負4.4%,明顯低於過去3年平均值的7.4%,而期銅COT指數暫處於24的偏低水平,反映炒家對銅價後市傾向悲觀。

就技術分析而言,LME的3個月銅價盡失多條主要平均線,目前險守前大升浪回調38.2%阻力近8560美元水平,但考慮到14天相對強弱指數(RSI)續於50中軸下方運行又未見超賣,短線尚有走弱風險,倘若不幸失守去年7月向上伸延上升通道底線與短期下降通道底部交滙,則黃金比率50%約8250美元位置勢受考驗【圖2】。

編按:美國商品期貨交易委員會(CFTC)正按順序恢復發布早前推遲的期貨和期權持倉報告,並計劃最快於月底前把每周持倉報告的公布時間回復正常。

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