中鐵建估值超低修復空間大

港股昨天反覆下挫，恒指早市見全日高位21005點，大升402點，其後漲幅收窄，午後一度倒跌244點，收市報20534點，下挫68點，依然受制於20天線（20679點）和50天線（20939點）。

連日造好的基建股維持強勢，中鐵建（01186）早段曾升逾3.7%，收市報5.46元，微漲0.18%。本欄去年12月初曾推介中鐵建，認為有望修復過低的估值，建議5元吸納，目標價7.8元。3個月後的今日補充一些新資料供大家參考。

市賬率僅0.226倍

中鐵建早前公布最新的營運數據，顯示去年全年新簽訂單達3.24萬億元（人民幣．下同），按年多15.09%；其中新簽工程承包1.86萬億元，增長11.23%，佔比約57%；投資營運7513億元，升23%；物資物流2249億元，擴大24%。「一帶一路」國際工程於疫後加快復甦，海外訂單佔新簽訂單9%。

房地產開發方面，去年簽約銷售面積833.8萬方米，減少15.83%；簽約銷售金額1295.7億元，挫9.53%；不過第四季銷售額619億元，按年多16%，已露改善苗頭。

基建板塊估值甚便宜，與主要同業相比，中鐵建估值更是最低，往績市盈率僅約2.8倍，股息率5.5厘，每股資產淨值約24.24港元，市賬率僅0.226倍。去年頭三季該公司純利187.47億元，增長4.9%，估計全年增長6%，市盈率將降至約2.6倍，市賬率料降至0.2倍。

中鐵建的超低估值大有修復空間，原因包括：國資委日前要求國企對標世界一流企業創造價值，在強化改革下，國企股盈利料可提升，加上中證監重提建立中國特色估值體系，有助改變市場對估值偏低國企的評價。

無貨者宜候5.2元買入

此外，內地放鬆房地產政策，樓市漸次回穩，中鐵建的房地產業務料已走出低谷，相關的減值計提有望縮減，有利市賬率估值反彈。更重要的是，基建投資乃今年支持經濟的一大支柱，今年以來地方政府債券累計發行了1.26萬億元，其中地方專項債超過9000億元，中信証券預計全年基建投資按年逆勢上揚11.5%。

當日按建議買入的中鐵建可續持有，中線目標價提高至8.3港元，即預期市盈率升至約5倍。手上無貨者可候回至5.2港元買入。

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