《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2023年3月4日
美國聯儲局透過預期管理，令市場相信息口會升至5厘以上，而且會持續較長時間，年內減息機會不高。
目前較肯定的是，息口再升的空間不大，估計約1厘，原因是息口加得愈高，經濟出現衰退機會愈大，一旦經濟急速下滑，減息機會也愈高。債價和息率呈負相關性，這階段用bond ladder（債券階梯）買入不同期的短債，有助應付息口上揚。
孳息5厘較股票吸引
現時債券較股票值博，試想6個月和1年美國國庫票據，孳息有5厘。標指預測市盈率18倍，盈利收益率（earning yield）等於5.5%，較無風險利率高半厘，這個風險溢價是否足以補償所承擔的風險。不想冒險的投資者會選擇買債穩賺5厘；這也解釋為何無風險利率上升時，將減低持有風險資產的吸引力。換句話說，就是風險溢價要夠高，股市估值要夠低，投資者才願意入市。
接近加息周期的尾聲，bond ladder策略仍適用。Bond ladder的好處是，可降低利率上升的風險和提供定期現金流。
如資金額度夠大，收取債息可作生活開支，債券到期可取回本金，達到收息保本的目標，對於需要固定收入來源的退休人士尤其吸引。
Bond ladder的是先把資金分成幾份，買入不同年期的債券，即使息口繼續上升，投資者因持有不同年期的債券，當到期時便可將回籠資金再投入買債，賺取較高債息。
製造穩定現金流
舉例，投資預算4萬元，可分開4份，每份1萬元，分別買入3個月、6個月、9個月和1年，孳息率分別是4.8厘、5.1厘、5厘、5厘。3個月後第一筆債券到期，可取回資金再買入1年期債券，6個月債券到期時做法也一樣，餘此類推。這樣做每3個月便有現金流，同時收取1年期的債息。策略具彈性，投資者可按資金回流的需求，買入不同年期的債券。如預期加息周期快將結束，債券到期再投資的利率下降，收益減少，策略需稍作調整，買入中長期債，以鎖定較高利率。
在香港投資債券銀碼較大，運用bond ladder策略需要的資金較多，一般投資者未必適合。但美國的國債入場門檻較低，只需1000美元便可交易，開戶可透過大型美資證券行，有些更加零交易佣金。
市場共識美國債息是無風險利率的指標，美國國債也沒有違約風險。但要留意2011年美國因債務問題被標普下調信貸評級，引起市場短暫恐慌。美國財政部已表示，若7月時無法提高債務上限，國債會出現違約，屆時將引發金融市場震盪。雖然過去兩黨最後都能取得共識，但不斷重複這些無謂的爭拗，將削弱市場對美元和美債的信心。
作者為認可財務策劃師，擁有逾10年的基金投資組合管理經驗。他為《信報》/信網撰文，分享投資管理心得。
訂戶登入
| 下一篇： | 畢非德靠「五年一遇」機會發財 |
| 上一篇： | Hermès估值是否貴得有理？ |
