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2023年2月22日

徐意 A股博弈

盈利重現增長 領益智造可買

手機等一系列智能電子產品去年銷情不太理想,拖累電子設備股業績及股價表現。消費電子精密功能件製造商領益智造(002600.SZ),去年首三季度盈利仍處於下跌狀態,但第四季度已明顯反彈。該公司業績改善,惟目前股價依然較落後,值得留意。

主營精密功能件等

領益智造是內地精密小件領先企業,目前主營業務包括精密功能件、結構件及模組、材料業務、充電器及組裝、汽車及新能源等五大業務線,產品主要應用於消費電子,並逐步擴展至新能源汽車、清潔能源、通訊、物聯網等領域。

該公司已具備提供「一站式」智能製造服務及解決方案的能力,業務拓展至充電模組、筆記本鍵盤模組等範疇。

此外,領益智造在擴增實境/虛擬實境(AR/VR)領域拓展順利,目前負責北美客戶高端產品注塑結構件、光學核心元件及聲學件製造,同時獨家承擔內地AR領先企業Nreal產品的眼鏡整機組裝、注塑結構件及聲學件製造。

開拓新能源車業務

憑藉長期積累的精密智造及組裝能力、大規模量產,以及大客戶配套經驗,領益智造積極切入新能源汽車及光伏領域,有關業務可望成為其未來的新增長動力。

2019至2021年,領益智造汽車業務營收年均複合增長率近100%;2021年6月完成收購浙江錦泰電子。

該公司目前主要產品包括動力電池殼體、蓋板、轉接片等,下游客戶目前已涵蓋寧德時代(300750.SZ)等頭部企業,相關業務增長潛力可觀。

領益智造目前已成為全球微型逆變器龍頭Enphase的代工商,今年Enphase訂單擴充,加上領益智造的新廠產能釋放,有望推動營收提升。該公司的新能源業務與原有業務協同性強,在消費電子領域上,其自動化、智能化、規模化供應及配套能力有助於在新能源領域樹立競爭優勢。

去年首三季,領益智造歸母淨利潤為12.26億元(人民幣.下同),按年下跌3.42%。不過,該公司近期公布的業績預告指出,去年全年歸母淨利潤達15億至17億元,按年增加27%到44%;扣非淨利潤達14.1億至16.1億元,飆升76%到101%,業績表現回穩,有望重回穩增長的通道。

東方證券近日發表的報告預測,領益智造2022至2024年的每股盈利分別為0.22、0.3及0.38元,根據可比公司於2023年平均24倍市盈率估值水平作計算,對應目標價為7.2元,首次覆蓋,給予「買入」評級。

領益智造昨天收報5.83元,距離目標價7.2元仍有超過兩成的上升空間。隨着電子消費行業的景氣度提升,該公司今年業績有望進一步改善,現價值得吸納。

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