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2023年2月21日
中資電訊運營商近期相當強勢，聯通（00762）昨升3.4%，收報6.01元，本欄去年11月尾推介時，股價只是4.13元，當時指出其落後的估值將可修復，若預測市盈率提升至8倍，股價已值5.5元，超額達標，估值開始追上中電信（00728）和中移動（00941）。
三大利好因素推高估值
今日想討論的是中電信，股價昨天高見4.2元，創近4年新高。其A股更是連續多日升停板，屢創新高。中電信的超強表現，背後主要有三大原因：一是市場預期今年會加大派息；二是其新興業務增長強勁；三是大行睇好，估值有望提升。
三大中資運營商去年改變派息政策，首次派發中期股息，中電信中期息派0.12元（人民幣．下同），派息比率高達六成。星展銀行指出，中電信是首家承諾提高派息比率的運營商，預期去年全年會提高至65%，今年將提升至七成。內地有券商估計，去年全年派息比率會增至七成（2021年派息比率為55%）。
去年首三季，中電信營收達3758億元，按年增長9.6%；純利245.43億元，上升5.2%，若剔除2021年度出售翼支付的收益，實際增長12%。期內固網及智慧家庭服務收入894億元，升4.6%，保持平穩；產業數字化業務快速擴展，收入達856億元大增16.5%，拉動整體業績。
中電信的天翼雲市場不斷提升份額，據IDC發布的中國公有雲服務市場數據，在中國公有雲IaaS+PaaS市場中，天翼雲佔10.2%份額，排名再進一位升至第三，份額按年增加1.33個百分點。在PaSS市場，天翼雲以100.8%增速取得突破，市場份額提高至5.1%；而在IaaS市場，天翼雲增速為11.6%，市場份額增至11.6%，保持行業第三位。券商預測，中電信的雲業務今年可維持翻倍增長。
近期多家大行推介中電信，包括摩通、瑞銀及星展等，估值有望提升。瑞銀估計中電信可實現兩位數的盈利增長指引，今年股息率達8厘，是中資運營商的首選。本欄建議於4至4.1港元吸納，短線目標4.5港元，中線上望5.2港元。
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