2023年2月17日

大行手影

石化倉儲需求殷 宏川智慧可留意

內地對石油化工產品需求大，主打石化倉儲的宏川智慧（002930.SZ），受惠業務獨特，加上需求長期處緊張狀態，加上入場門檻高，在市場份額有望提升下，大行建議值得關注。

宏川智慧為民營石化倉儲龍頭，經營品類主要為油品、醇類等，實際控股人為林海川，持股比例48.04%。2021年該公司油品、醇類、液鹼吞吐量分別為1107萬、676萬及68萬噸，佔比分別為47%、28%、3%，按年各升逾兩成。

經濟復甦利出租率及價格

華創證券認為，倉儲物流行業需求長期處於緊張狀態，尤其石化倉儲行業入場門檻高，宏川智慧作為行業龍頭，業務定位清晰，加上經濟復甦背景下，石化產品需求只會有增無減，變相有利倉儲出租率及價格，故該股後市值得關注。

報告指出，石化倉儲項目建設周期長，因倉儲設施投資建設審批管理較為嚴格，須通過安全監管、消防、環保與氣象防雷等審批，同時石化倉儲投資大，包括土地、碼頭、倉儲設備設施等需要大量資金支持，令行業門檻相對較高。

按中物聯數據測算，內地罐容4000萬立方米，2022上半年宏川智慧運營罐容為435萬立方米，折合佔約10.9%。該行稱，中國為石化產品消費大國，由於運輸及庫存石化產品具一定危險性，須嚴格監管，變相倉儲需求只會有增無減。

今年目標29.2元 券商薦買

宏川智慧截至去年底止，合計擁有總罐容434.53萬立方米，化工倉庫6.49萬方米。華創證券預計宏川智慧今年業務增量主要來自收購龍翔、常熟宏智及福建港在去年投產，估算控股罐容今年有兩成增長。

基於石化倉儲行業模式清晰，宏川智慧作為行業龍頭，在市佔率提升下，華創證券估計其2022至2023年每股盈利可分別達0.58和0.89元（人民幣．下同），因此給予今年預測市盈率33倍，折合市值132億元，目標價29.2元，首予「推薦」評級。

 

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