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2023年1月27日

杜嘯鴻 期權教室

仿脫兔撲捉開年期權金

今年是兔年,兔子的外形特點是有一雙大眼睛和一對超大的耳朵,是機靈和美麗的象徵,所以兔女郎的形象一直活在花花公子的世界。今天是本欄進入兔年後的第一篇文章,故寫「仿脫兔撲捉開年期權金」為題。

期權教室今年的賀年卡是揮春期權詩「靜思如臥虎,動作如脫兔;期權春花舞,摘取精而速」,強調操作期權需要靜思,但也要有動作,還要精及迅速。所謂精,就是做自己懂的股票;由於是自己懂的股票,操作就可以揮灑自如。至於迅速,也就是time the market,捉緊機會,這是投機者必須了解自己的關鍵所在。所以多看細聽,靜思速動,身手敏捷地覓食,就是我們要掌握的期權操作技巧。

本欄上一篇文章,是2023年的第一篇文章,提及了Long遠期Call用Short補償的策略,反饋不錯,所以今天就用案例作解釋。

去年二十大後,筆者開始較多留意國企,花了一些時間作研究,認為這會是今後必然的方向。期權教室開辦初期,中國人壽(02628)是教室的上堂股,該股當時的花名是18/22,18元可以買,22元就要沽。

看報道 新華保險及時平倉

有過往的經驗,筆者認為略懂該股,所以選擇該股做期權,配合該股一起做的是新華保險(01336),筆者是第一次做這個股票,不太懂,所以略為謹慎。

具體操作是除了中國人壽之外,還開新華保險遠期6月倉,Short 17元Put收0.71,Long 18元Call付0.79,基本上是零成本倉(Short補償Long),這是筆者最喜歡的持倉方法。該股從上月底起不斷跟隨大市上升,持倉的風險也愈來愈低,但風險低不等於無風險,因為此刻香港股市的政治成份仍然非常高,突發事件隨時有,會導致Short Put被行使,持倉要接貨;即使沒被行使,獲利的倉也可能立即變成蝕錢倉。

持倉從勝倉變敗倉是最難接受的現象,會自責而令人產生自卑感,丟失自信心,所以筆者提倡吃「半熟牛扒」。當然這是指期權策略,不是指持有股票,持股當然可以看長線,而期權最多只能看到期。

本月16日,《信報》有一篇細小不顯眼的報道〈新華保險前董事長萬峰傳失聯〉。筆者習慣早上坐在某個位置看報紙,一見此消息,立刻起身轉移到工作電腦座位上,動作如脫兔,將持有的新華保險好倉立即全部平倉,Short 17元Put平0.38,Long 18元Call平5.4,按當時市場價即做,當然獲利有些遜色,不過還差200元就有兩萬。春節前,見着該股在16日後成交增加下跌不斷,心想若不迅速平倉,這個新年一定會過得不開心,所以獲利雖然不多,筆者會形容這是開心的兔年開年期權金。

靜思如臥虎 待下一個機會

本文見報日是周五(27日),下周一(30日)是結算日,本欄上篇文中提及要用持股的概念操作,所以整套倉是配有Short即月Call,這是整套倉位的「甜品」部分,此刻雖然是Naked,但風險有限,計劃微利平倉,令總利潤過兩萬,好事成雙,當然快樂,新年期間在港就要痛痛快快地花完它!

執筆時見該股企穩,壞消息似乎已消化,距離6月還有頗長時間,應該靜思如臥虎,等待下一個機會,重新部署開倉。當然,沒有好機會就不強求,這就是Charlie Munger的講法:不是好球不打。

新華保險這個倉位暫時結束了,可惜是失去了筆者上篇文章提出:「結尾要有Powerful Ending,用Exercise持貨。」還好,在整體部署上,新華保險是配角,主角是18/22的中國人壽,遠期還未到,且看本欄屆時分解。

目前整體大環境都利好股市,牛市目前是have been rising(現在完成進行式),但各種因素特別是政治因素,導致港股上下跳動的波幅一定有,這也非常適合期權操作。

本人在此祝各位讀者跟隨大市,靈活機動如脫兔,操作期權月月開紅酒。

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(編者按:杜嘯鴻的《期權》系列書籍現於《信報》好‧賞‧玩GBB.shop發售,請按此訂購)

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