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2023年1月4日

習廣思 信筆攻略

滯脹陰霾罩全球 炒重啟唯獨中國

新年伊始,民眾最關心的應該是今年各項公用事業收費、通脹前景、供樓預算,以及各類開支大幅上升。全球加息、加價潮持續,南韓政府剛發布歷來最大的單季電費漲幅,世界各地陸續公布的通脹數字亦未有明顯緩和,投資大行說的通脹見頂暫未見蹤影。央行加息潮相信至少會維持多一季,全球滯脹風險不低,唯獨中國因放寬疫限,頓成投資樂土。

加瘋停不了 通脹火燒

據韓聯社報道,南韓產業通商資源部宣布,消費者和工業用電的電費在2023年第一季每度調高13.1韓圜,漲幅遠高於去年第四季的每度2.5韓圜,一家四口每月電費開支料增加至少4022韓圜。韓國電力公社(KEPCO)旋即相應調升電費。彭博指出,這將是南韓電費歷來最大的單季調漲金額,去年全年僅加19.3韓圜。

韓產業通商資源部表示,鑑於燃料價格飆高,為了讓債務沉重的韓國電力公社管理恢復正常,加價是在所難免。韓國電力公社去年1月至9月累計淨虧損21.83萬億韓圜,創史上新高,全年淨虧損預料將超過30萬億韓圜,遠超2021年的1.12萬億韓圜。

香港兩電去年底已公布調高今年電費,與去年11月相比,中電(00002)加價約6.4%,港燈(00006)則調升約5.5%。由於特區政府提供的電費補貼將於今年中陸續完結,無政府補貼後,3人家庭將要多繳100元電費,一般家庭的實際能源開支增幅頗為驚人。亞洲各國幾乎無可避免受到高能源價格影響,電費加完又加,通脹之苦,年初感受至深。

日前印尼亦公布遠超預期的通脹數字,12月消費價格指數升幅達5.51%【圖1】,超出經濟學家估算的5.18%至5.47%。該國統計局解釋,物價增幅主要來自汽油、燃料、空中及地上交通運費。印尼央行去年12月放慢加息步伐,僅上調0.25厘,而之前連續3次都加息半厘。印尼央行曾表示12月通脹會有所緩和,實際數字卻超出預期。

德就業市場過熱勢續加息

至於一再推遲全面廢除核能發電的德國,正在探討為核電續命,交通部長維辛(Volker Wissing)公開表達延續核發電的建議。德國原計劃於2022年底全數關閉核能機組,惟俄烏戰爭爆發後,德國總理肖爾茨(Olaf Scholz)於去年10月命令,要求境內最後3座核電廠持續運作至2023年4月15日。

德國正飽受能源價格高企及通脹持續的打擊,且勞工市場緊張,工資持續上漲。本周德國統計局資料顯示,2022年該國約有4560萬人就業,較2021年增加58.9萬人,比2019年的峰值還要多29.2萬人,達到1990年兩德統一以來的最高。德國失業率也降至2.8%,同屬32年來新低。在累計加息2.5厘後,德國勞動力市場依然未降溫。市場預計,火熱的就業數據將進一步提高歐洲央行加息的可能性,抑制已處衰退邊緣的歐洲經濟。

歐盟去年12月發布的民意調查顯示,在2022年第四季度,超過五分之二的德國企業報告勞工短缺,整個歐羅區則有30%的企業表示人手不足,接近歷史新高。儘管日前公布的PMI也反映,12月大多數德國企業訂單量萎縮,但僱員數量仍在穩定增長。

去年10月,歐洲通脹率達歷史最高值10.6%,隨後在11月略微回落至10.1%【圖2】。歐羅區將於本周五公布12月通脹數據,市場預估通脹將降至單位數。然而,扣除能源和食品價格變化的核心通脹,可能會維持在5%的紀錄高位。

以色列央行日前宣布,上調基準利率0.5厘,以應對不斷上升的通脹。這是以色列自去年4月以來第七次加息,目前利率達3.75厘,是自2008年以來最高。據以色列央行報告,住房和食品成本不斷攀升,過去12個月當地年化通脹率達5.3%,遠超預期範圍,為2008年10月以來最高紀錄。

內地百廢待興成投資樂土

通脹不退燒,經濟增速卻放緩,滯脹威脅正逐漸逼近,對股市極為不利。IMF(國際貨幣基金組織)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)日前公開預警,2023年全球三分之一經濟體將陷入衰退,美國、歐盟和中國三大經濟體都呈收縮,今年比去年更艱辛。

格奧爾基耶娃特別點名作為全球第二大經濟體的中國,憂慮未來數月將面臨艱難局面,經濟增長將出現40年來首度跑輸全球的情況,拖累環球經濟。

IMF看淡中國前景,但股市投資者就持相反意見。A股昨天全線上漲,帶動恒指由大跌400點拗腰倒升逾300點。

人行貨幣委員會於第四季例會上表示,要着力支持擴大內需及保持信貸總量有效增長,反映在各國央行仍未擺脫緊縮陰影之時,中國仍有條件放寬貨幣政策,這是股市上升的靈丹妙藥。

內地在封鎖3年之後,經濟與政府財政都元氣大傷,各個經濟環節百廢待興,正因如此,也成為最具經濟增長潛力、有條件實施寬鬆貨幣的國家。在此背景下,各地資金趨之若鶩,視中國資產為投資樂土,實相當合理。

經濟重啟受惠股中,濠賭股昨全面爆升,美高梅中國(02282)飆升13%【圖3】;本港零售股普遍向好,六福(00590)、周大福(01929)齊漲逾3%;中資電訊股屬內地基建開支最可能受惠板塊,又獲大行吹捧,聯通(00762)急彈7%,中電信(00728)進賬近4%。今年中資股波幅料相當巨大,正好給炒家們大展拳腳的機會。

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