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2022年12月30日

大行手影

擁大客三星 博遷勢重拾增長

擁有韓國三星電機這大客戶的博遷新材(605376.SH),受惠全球多層陶瓷電容器(MLCC)市場走出谷底,加上進軍新能源產業,大行相信其業務明年可重拾增長。

博遷新材於2010年成立,為高端納米金屬粉體材料企業。董事長兼大股東為王利平,目前持股26.59%。今年9月王利平以37.63元(人民幣.下同),認購不超過2200萬股,涉及金額不多於8.3億元,所得主要用於補充流動資金,或償還銀行債務。

陶瓷電容器需求大

國金證券認為,陶瓷電容器需求有望走出谷底,加上國產替代持續擴大,作為上游供應高端材料的博遷新材,後市可看高一線。

報告指出,博遷新材主要產品為納米或微米級銅粉、銀粉及合金粉,合金粉包括鎳粉及銅粉,主要用於MLCC生產。電容器為電子產品中必須的基礎電子元件,尤其MLCC擁低成本、細尺寸、不同電壓和溫度下仍可高穩定性能特質,因此廣泛應用於消費電子、車用、軍事及工業用途。

受疫情拖累,市場對MLCC需求放慢,變相拖低博遷新材盈利。該公司今年首三季收入及淨利潤分別跌12%和24%,達至6.2億和1.4億元,但國金證券估計,雖然消費電子市場對MLCC需求下降,但新能源、通訊設備、工業設備、汽車等高端領域,對MLCC需求仍保持增長,尤其在汽車智能化普及下,單是每輛純電動汽車便需要1.8萬顆MLCC,高端車更達3萬顆。

該券商指出,博遷新材第一大客戶為韓國三星電機,過去5年佔博遷新材收入比例超過六成,三星電機則佔MLCC市場份額超過20%,雙方合作亦超過10年,並已簽署《戰略合作協議書》,而三星電機天津工廠去年7月投產,主要製銷車用MLCC,將可帶動博遷新材的鎳粉出貨增長。

進軍納米硅粉業務

隨着市場對新能源汽車的續航能力要求提高,博遷新材也進軍用於鋰電池負極的納米硅粉。國金證券稱,硅負極材料在圓柱4680類電池率先大幅採用,令圓柱電池承壓能力更強,預計2025年納米硅粉市場需求量提高到4.7萬噸,相當於200億元市場空間。

國金證券預計,博遷新材2022至2024年淨利潤分別可達1.89億、3.08億及4.78億元,按年跌20.6%、升62.9%和升55.5%,考慮MLCC市場明年好轉,故給予明年60倍預測市盈率估值,折合70.56元,首予「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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