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2022年12月20日

盧斯 個股策略

華虹半導體28元以下可收集

內地晶片股上周借萬億刺激方案消息炒過一輪之後,股價顯著回吐,幾乎跌回上周急升前水平,由於內地晶片需求強勁,較不受國際市場價格影響,且政策利好晶片公司,現位已可入市一博。華虹半導體(01347)自10月以來股價異常強勢,上周炒高至32元,現又跌回28元樓下,可分段收集。

華虹早前公布的第三季度業績,銷售收入再創歷史新高,達6.29億美元,按年飆39.5%,按季升1.5%;銷售成本3.95億美元,按年漲20.2%,主要由於晶圓銷售量及折舊成本增長,按季則下降3.9%。毛利率增加至37.2%,按年上調10.1個百分點,按季多3.6個百分點,主要得益於平均銷售價格上漲,部分被折舊成本攀升所抵消。期內經營開支7360萬美元,上增1.8%,其他損失淨額5780萬美元,去年同期錄得其他收入淨額750萬美元,主要由於外幣滙兌損失增加。期內溢利6540萬美元,按年及按季分別上揚83.7%及22.9%;股東應佔溢利1.039億美元,按年飆104.5%,按季漲23.8%;淨資產收益率14.4%,按年增6.8個百分點。

工藝平台業績增長勁

業績報告指出,華虹第三季度表現保持向好,各大特色工藝平台的市場需求持續飽滿,尤其是非易失性存儲器和功率器件。8英寸晶圓廠和12英寸晶圓廠保持滿載運營,產品平均銷售價格都有增長。

上半年華虹銷售收入達12.155億美元,較上年度同期增長86.7%,主要受益於付運晶圓增加及平均銷售價格上漲。上半年嵌入式非易失性存儲器(eNVM)工藝平台研發與銷售齊頭並進。12英寸90nm超低漏電(ULL)工藝研發成功,前期產品順利通過驗證並進入量產;55nm eFlash MCU平台已進入規模量產,業績貢獻迅速擴大。

銷售方面,高端消費類、工業控制與汽車電子等應用領域的晶片需求保持旺盛,eNVM平台銷售額按年增超過60%。受到高端TWS無線耳機、車載電子等終端應用需求不斷增長影響,12英寸獨立式NOR Flash工藝平台上半年銷售額按年實現超高速增長。

功率分立器件工藝平台業績繼續保持高速增長,幅度逾六成,SGT MOSFET、超級結MOSFET及IGBT均保持高速增長,其中IGBT銷售額漲幅繼續保持3位數百分比。

華虹位於無錫並在2019年順利投產的12英寸廠,2022年上半年運行一切順利,持續保持滿載運行,產能擴充按照計劃順利推進。總體而言,12英寸平台的營收貢獻比例持續擴大,上半年12英寸營收佔比已超過40%,成為其最具發展性的增長引擎。

高盛上周發表報告表示,模擬(analog)和電源管理(PMIC)是華虹的主要增長動力,而受本地顧客需求增加,以及涵蓋自動化電子、工業控制、能源和電池管理等終端市場推動下,相關業務有穩健增長。

高盛上調目標價至35.2元

該行預料,華虹的模擬和電源管理收入在明年及2024年分別升6%及12%,該公司轉向生產12英寸晶圓將有助擴大其規模,以及改善模擬和電源管理能力。高盛把該公司2023年至2028年的收入增長預測調高2%至6%,目標價由31.1元上調至35.2元,維持「買入」評級。華虹股價11月初急升後,於25至29元整固近一個月,上周急漲過後又回到此一橫行區,應有一定支持,28元以下可分段收集。

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