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2022年12月19日

徐意 A股博弈

房地產回暖 軟體家具顧家看俏

顧家家居(603816.SH)是內地軟體家具龍頭,隨着內地政府推出多項政策支持房地產,以及放寬防疫措施,預計將提振顧家的業務。

顧家經營軟體家具,包括沙發、軟床、床墊等產品,旗下擁有「顧家工藝」、「顧家布藝」、「顧家床墊」、「顧家功能」、「睡眠中心」、「顧家全屋定製」、「健康晾衣機」和「顧家按摩椅」八大產品系列,目前擁有超過6000家品牌專賣店。

受年輕消費者青睞

該公司有境內外銷售,境內銷售主要採取「直營+特許經銷」的銷售模式,並輔以電子商務、廠家直銷等其他銷售方式;境外銷售主要以ODM業務模式為主。

與傳統的木質家具比較,軟體家具有更佳的舒適感、時尚感、個性化等特點,日益受到消費者的青睞。受益於內地經濟快速增長和居民收入提高,以及年輕消費群體崛起,近年來軟體家具行業消費額保持增長勢頭。

根據中商產業研究院資料顯示,2021年中國軟體家具產值規模約360億美元,按年增長5%,預計2022年將增長至371億美元【圖1】。中國是全球最大的軟體家具生產國,按2021年全球軟體家具產值規模約690億美元計,中國佔比達52%。

業績顯示,顧家今年首9個月營業收入137.62億元人民幣(下同),按年增長4%;盈利14.03億元,按年增長13.35%。其中第三季營業收入47.46億元,按年倒退8.9%;盈利5.12億元,按年增長一成。內地當局最近放寬疫情防控措施,預計有助提振內需消費,軟體家具行業需求有望恢復。另一方面,內地連番出台措施支持房地產行業,以維持房企「保交樓」,一系列政策有助房地產銷售,亦有利軟體家具行業需求恢復。

全球市佔有望提升

安信證券認為,隨着疫情管控逐步放開,線下零售場景有望陸續恢復,同時近期地產利好政策頻出,在保交付政策引導下,地產竣工數據回暖,復甦動力有望傳導至軟體家具的需求。此外,受益於原材料與海運費回落,加上提價策略逐步落地,以及營運效率逐步提升,顧家家居的盈利能力有望逐步改善。

天風證券指出,顧家調整產品矩陣,推動產品向年輕化轉型,進一步滿足消費分化趨勢下部分客群對高性價比產品的追求。渠道方面,鞏固品類專業店優勢,加快融合大店布局速度,預計該公司明年仍有望繼續維持與今年相當的擴店節奏,渠道加速整合推動行業集中度提升。

外銷方面,該公司優化調整越南基地布局,完善其軟體全品類生產能力;墨西哥基地探索21天快交模式,完成自建基地相關事宜,有助其產品在北美以至全球的市場佔有率提升。從【圖2】可見,顧家股價近況強勁,10天線及20天線先後升穿50天線出現「黃金交叉」,技術走勢良好,相信後市可延續升勢。

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