2022年12月13日

盧斯 個股策略

時代電氣績佳 宜逢低吸納

港股連升多日後終見回吐，恒指跌逾400點。相對於近期升幅可觀的科技股和內房股，基建股都見買盤支持，惟升幅仍落後，時代電氣（03898）比起同業升幅更加跑輸。該公司一向盈利穩定，近期獲多個大行分析員好評，股價有望發力追上，若大市回調，也具更佳抗跌力。

2022年前三季度，時代電氣實現營業收入108.76億元（人民幣．下同），按年增長27.56%；歸屬於上市公司股東的淨利潤15.63億元，增29.9%；每股基本收益1.1元。

前三季度該公司軌道交通裝備產品實現營業收入72.02億元，升5.3%。其中軌道交通電氣裝備業務收入57.03億元，增長不足1%；軌道工程機械業務收入7.83億元，下降5.8%；通信信號業務收入3.74億元，大升123.3%；其他軌道交通裝備業務收入3.42億元，增長93.9%。

新興裝備產品收入大幅上升，期內營業收入35.29億元，勁漲136.9%。其中，功率半導體器件收入12.92億元，增長77.8%；新能源汽車電驅系統收入8.35億元，增193.8%。

高盛唱好 目標上望53元

高盛上周發表報告指出，由於需求強勁以及中標項目持續增長，料將推動時代電氣IGBT（絕緣柵雙極電晶體）、光伏及風能變頻器等新業務發展，認為該公司正處於發展最佳位置。同時，中國放寬防疫措施，料為鐵路設備業務帶來估值支持。

該行表示，時代電氣近月股價表現較差，但隨着中國重新開放，工業科技領域增長恢復，預計該公司在2023至2025年的年收入及每股盈利複合增長分別達24%及28%，相應把2023至2025年每股盈利預測上調2%至6%。高盛上調時代電氣目標價至53港元，給予「買入」評級，並納入地區確信名單，現時其2022至2024年每股盈利預測分別較市場預期高12%、14%及26%。

瑞信稍早前發表研究報告稱，受疫情影響，電動動車組產量今年首10個月按年下跌50%，若疫情受控、防疫措施得以調整，假設鐵路動車組需求恢復到200組，料將推動時代電氣及中國中車（01766）的銷售分別增加19%及26%。該行預測，2023至2024年市場需求有望恢復至正常水平的65%及90%，即需要130及180組列車組，屬需求落後下的市況，並逐步復常。

瑞信認為，時代電氣及中國中車透過多元化布局已拓展新能源業務，預計2024年新能源相關業務收入貢獻將分別提升至30%及17%，行業首選為時代電氣，其次看好中車及中國通號（03969）。瑞信維持時代電氣「跑贏大市」評級，目標價46.7港元。

新興設備業務增長快速

大和報告首予時代電氣「買入」評級，目標價45港元。該行提到，時代電氣新興設備業務的快速增長，將成為今年至2024年的主要盈利增長動力，料其今年至2024年淨利潤年複合增長率為15%。

中車自11月初以來股價由2.38港元急升至昨日的3.16港元，累漲32%，與恒指同期升幅相若。時代電氣股價在10月上旬見底，最低見過30港元，昨收38.1港元，共升27%，稍有不及。不過由於時代電氣的新能源相關收入及新興設備業務高速增長，業績或令市場有驚喜，未來股價應有更大上升空間，值得留意逢低吸納機會。

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