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2022年12月9日

習廣思 信筆攻略

中港澳聯動鬆綁 資金戀棧續炒作

恒指周三出現高台跳水後,昨天市場對防控措施放鬆的熱情因消息而重燃,恒指彈升635點,收報19450點,成交回落至1607億元。恒指仍處於過去4個交易日的上落範圍,好淡爭持未果。個別營運自由現金流出現負值的股份,升得特別犀利,當中包括中小型科網股及濠賭股,小心這類公司趁股價高升批股集資減債。

押注撤口罩令 入市似過早

港股昨天繼續炒疫情放鬆概念,中港澳三地的防疫政策互動性頗高,港澳當局均隨內地優化防疫政策,早上有本港媒體更報道政府正檢討撤銷戶外口罩令,消息令本地零售股及地產股瘋炒,化妝品零售商莎莎(00178)股價急漲19.7%,唔使戴口罩,股民很自然聯想到化妝品需求會上升,不過,港府其後公布的放寬措施並無撤口罩令,炒莎莎的資金要有較多耐性等多陣。港府放鬆的主要是確診者或密切接觸者的隔離期由7日縮減至5日,這點影響不大,因為唔少人中了招也沒有上報,隔離幾多日自行決定。

濠賭股昨日亦大反彈,因投資者風聞澳府會放寬防疫政策,官方公布最重要的放寬措施是全面取消內地旅客入境後的核檢或抗原測試要求,珠海來澳入境前仍須持24小時核檢陰性證明,珠海以外的內地其他地區來澳則須持48小時核檢,而由香港、台灣或海外地區來澳人士的7天醫學觀察期縮短為5天。澳門政府的放寬對內地旅客確提供了方便,但是否可令旅遊業及博彩迅速復甦,則有待觀察。目前,廣州及珠海的民眾遊澳後回國毋須隔離,這是澳門相對本港的優勢。

賭股回勇 小心趁勢抽水

濠賭股周三出現高位插水,倒跌收場後,昨天股價又大幅反彈,永利澳門(01128)、金沙中國(01928)及澳博(00880)股價分別勁漲22.4%、10%及10.5%,可是投資者須留意,不少賭業股在過去3年疫情中,收入銳減,經營上出現嚴重的負自由現金流,加上債台高築,隨時趁股價大漲批股集資,情況就如內房股一樣。

內地的疫情防控工作可說是全面放開,直逼歐美國家,可能較香港還要寬鬆。官媒全面引導輿論,由專家教路,指對病毒不用恐慌,它是可防、可控也可治的疾病,沒有後遺症,鼓勵無症狀感染者或輕症者家居隔離,勿湧往醫院,把醫療資源留給重症患者。新防疫政策對內地的醫療系統挑戰確會十分大,以香港為例,近期每日新增個案升至萬宗,本港的醫院已面臨沉重壓力,入院人數大增。

從美國長短債息倒掛看經濟衰退風險,最準確的指標是3個月期國庫票據息率與債市反映18個月後該類票據的利率差距,按該息差計算未來一年的衰退機會率攀至60%【圖1】。從2018年加息周期的表現,聯儲局於當年12月加最後一次息時,衰退機率不足40%,標普500指數已展開升浪;其後6個月聯儲局按兵不動,當時衰退機率曾增至70%,到了2019年7月聯儲局開展減息周期,標指期間反覆上揚,投資者完全捕捉到聯儲局的動向。

美通脹甚高 未宜博停加息

今次明顯地投資者照辦煮碗,見衰退風險升至60%,很自然博歷史重演,聯儲局快將停止加息。但今次與2018年那次有個十分不同之處,就是通脹,當時最後一次加息時,核心消費開支價格平減指數(Core PCE)只是升2.1%,非常接近2%的目標,惟今年10月份該指數仍企在5%水平;而2019年7月份開始減息時,通脹更已回落至1.75%水平。

通脹環境唔同,今次不宜太早博停止加息甚至減息,起碼要等通脹跌到2.5%水平,然而,到時已經臨近衰退了。2019年衰退根本沒有出現過,今次來到的機會應比上次高,標指跌破今年10月底部機會還是較大。

短期美股的焦點仍會是下周三聯儲局公布的議息結果,以及對來年經濟與息口的展望。標指連跌5日,動盪的市況反映投資者開始擔心未來息口走向不是市場預期般樂觀。美股波動指數(VIX)已升越10天及20天移動平均線【圖2】,今年以來每出現此情況,預示VIX將會有一波升浪,反映投資者願出較高的引伸波幅買入期權對沖指數下跌的風險,美股未來一周向下走的機會還是較高。

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