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2022年12月8日

信析 信報投資分析研究部

油價跌回今年初 跑輸黃金響警示

國家主席習近平昨天展開對沙地阿拉伯的4日國事訪問,相對今年7月美國總統拜登中東之行促增加油產無功而還,市場這次把焦點放在石油交易以人民幣計價的可能性,假如取得進展,將是人民幣國際化的重要里程碑,對於提振不斷回調的油價,幫助卻有限。

近期油市消息不斷,石油出口國組織和盟友(OPEC+)剛決定不「加碼」減產,下次會議預計要到明年2月才舉行;歐盟及七大工業國(G7)把俄羅斯石油「限價令」設為每桶60美元,俄方據報考慮以訂定油價下限來回應,對供需的實質影響還待觀察之際,油價已錄得今年新低。

布蘭特期油昨天早段曾失守每桶80美元,從高位回落達四成,2022年升幅只剩不到2%便全部蒸發掉。紐約期油更慘,周二(6日)收報每桶73.41美元,今年進賬已「清零」,俄烏戰事引起的供應衝擊盡數消失。

北半球進入冬季,歐洲如臨大敵,隨時要實施能源「配給」,無論是擔心能源費用太貴,抑或供應不足,與過往不愁短缺相比,民眾肯定會節省用電,意味需求降低,中短期油市表現恐要靠中國經濟「復常」來支撐。

內地一如所料在昨天公布10項優化疫情防控措施,商貿活動重啟又踏前一小步,港股反應屬「趁好消息出貨」,恒指自近期高位急插逾900點。由於中國是耗能大戶,若疫情緩和、供應鏈逐漸恢復,對石油需求勢必增加,至於可為油市帶來多少支持,毋須太早定斷,畢竟完全復常之路漫長,何況環球經濟在2023年有機會走下坡,是影響需求面的巨大變數。

今年初俄羅斯入侵烏克蘭,曾造就「唯油獨升」的盛況,尤其是撞正強美元壓頂,各類資產紛紛「見熊」,益顯油市鋒芒。當下,美國聯儲局預告放慢加息,拖累美滙回軟,油價依然疲不能興。

附【圖】所見,紐約期油2022年攀上每桶130.5美元觸頂,其後50天線與200天線相繼不保,與其他資產同樣難逃熊爪,形成一浪低於一浪走勢,跌穿2020年11月迄今總升幅回吐黃金比率50%,從峰值計算累插44%左右。更令人憂慮的是,油金比率經歷了半年橫行後,近日加速向下。

美國加息步伐放慢已成市場共識,金價受惠拾級而上,挑戰1800美元(200天線)阻力,油價則反覆回落,好淡逆轉使兩者比率下挫,由於這兩種資產性質有別,如果比率繼續向下(油弱金強),恐怕是預示環球經濟放緩,甚至衰退風險升溫,這跟其他指標例如債息的訊號一致。

換言之,油價能否反彈固然值得注視,全球經濟前景未許樂觀,左右明年投資部署,更要加倍留意。

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