中國明年望開關大型科網企受惠

內地疫情近日有反彈跡象，防疫措施再收緊。不過，從國家主席習近平在二十國集團（G20）峰會上，與多國領導人握手的舉動來看，只要冬季一過，確診數字回落，明年內地防疫措施趨向寬鬆是可預期的事情。但股市在環球通脹及貨幣政策的不確定性影響下，將持續波動，預期最快要到明年下半年才會明朗化。

外貿壓力料紓緩

習近平在G20峰會上，與多國元首相談甚歡，包括德國總理肖爾茨、法國總統馬克龍、荷蘭首相呂特等，當中呂特更表明會重新考慮與中國的貿易關係。從呂特的言論可見，荷蘭不一定會參與美國帶頭的制裁行動，紓緩了中國在對外貿易這方面的壓力，反映習近平在軟外交手腕這方面做得不錯。

放鬆防疫基調已在

美國自中期選舉後，市場已知悉前任總統特朗普被支持者拋棄，若現任總統拜登又不尋求連任，美國未來對華的敵意可能因此淡化，對內地或屬正面訊號。

外憂有緩解跡象，但對內經濟仍陷入泥沼。近日內地確診數字再次上升，冬季來臨，未來確診數字再上的可能性很高，市場再次陷入震盪，惟內地逐步放寬防疫的基調已在，相信當冬季一過，確診數字回落，防疫政策才會變得明朗化。

現時大家都關注內地疫情變化，如何影響本土經濟及消費，以及內地人民對於疫情防控措施的看法，若內地如市場預期般於明年放寬防疫，但放鬆的步伐及力度如何，地方政府怎樣執行，也是大家想知道的事情。

內地開關前，必須要提高疫苗接種率，目前已有13家公司表示有疫苗，當中6間為mRNA疫苗，預期今年底或明年初會批出許可。

未必出現報復式消費

內地大型科網今年業績平平，市場遂將焦點放在明年開關的憧憬上，若落實開關，相信大型科網企業會受惠。從歐美開關的經驗來看，歐美消費者在開關後出現報復式消費，這主要源於政府於疫情期間提供很多補貼，但內地政府沒有這類措施，故此內地重新開關時，報復式消費不一定出現，預期消費市場只會緩慢地復甦。

投資策略方面，憧憬內地開關，可瞄準本土旅遊、網上購物、酒店、體育用品及濠賭股，整體而言，北亞的投資機會仍較南亞優勝。

中央連出數招拯救內房市場，各大內銀已知悉自己要向哪些房企提供貸款，從內房股價反彈30%至40%來看，反映內房行業不會死，市場將加快重組，但料內房未來不再是經濟增長的動力，因行業增長只能持平。隨着人口老化，住房需求將下降，內房市場將出現供過於求問題，故中國未來要尋找新的增長動力，或會在本土消費或高端製造業之間二選一。

通脹仍是全球焦點，近日通脹數據有見頂跡象，相信明年環球通脹會逐漸回落，美國聯儲局不會再繼續鷹派，但發達國家仍有經濟衰退的風險。因此，明年上半年環球股市會持續波動，要到下半年息口見頂甚至減息，經濟前景趨清晰，市場才有可能回復正面。

作者為宏利投資管理亞洲區股票投資部首席投資總監。他為《信報》/信網撰文，分享投資觀點。