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2022年12月1日

信析 信報投資分析研究部

中字頭當時得令 國指有望續跑出

恒指在11月收爐日早段反覆,下午再炒上,曾刷新月內高位18645點,埋單報18597點,整月名副其實「低開高收」,累飆3910點或26.62%,屬1998年10月後最勁,當年受惠於政府動用外滙基金入市打外資大鱷重掀升浪,今次則是自峰值31183點插水53%後,熊底初現引爆的大翻身。

港股11月一掃頹風,恒指收復10月失地有餘,但踏入第四季以來暫僅漲7.98%,假若12月各主要央行在今年最後一次議息會議未如預期偏鴿,隨時又會導致市況下調,剛過去的9月和10月都跌逾一成,實屬前車可鑑;而且「暴力反撲」過後,回吐沽壓也增,區區8%的進賬一旦蒸發,就會禍及恒指要破紀錄地連挫6季。

11月份藍籌榜前三甲由內房股囊括,碧桂園(02007)、碧桂園服務(06098)、龍湖(00960)分別累飆198%、178.7%及135.5%,只要看看它們正是首10月的3隻包尾大幡,股價曾瀉七至八成,便會發現11月各板塊呈現「愈墮落愈快樂」反應。事實上,3隻內房2022年迄今仍累跌35.85%到59.06%,能否持續造好,內地政策是關鍵。

內地新冠疫情擴散,「動態清零拒躺平」大方向未改,抗疫措施則有稍為鬆綁跡象,雖然要在今年完全解禁機會渺茫,惟已足夠為各個深度插水的板塊提供炒作藉口。其中低殘的內房股最為矚目,皆因官方相繼射出「三支箭」,包括推「保交樓」貸款計劃、容許房企發債和中證監支持房企併購融資,分析相信內地樓市寒冬期已過。

至於整頓平台經濟,如今也陰霾漸散,只是未有像內房般獲政策「力撐」。平台經濟股面對種種外圍因素如科技股重新估值、接受美國查核審計底稿,以及主要股東大幅減持等影響,恐怕缺乏條件複製內房「報復性反彈」,但既然「苦盡」,不妨靜待「甘來」。

換句話說,疫情、樓市、嚴監管這些拖累「港熊」不斷尋底的三大「頑疾」,目前都見緩和,即使恒指已從低位勁彈兩成有多,整體港股仍可審慎樂觀。

今年頭10個月表現比恒指更差、於彭博追蹤主要指數中敬陪末座的國企指數,11月上漲29.07%,勇搶排名首位,原因之一或許是「中字頭」股份帶動。國指成份股不少跟恒指(甚至科指)重疊,只沒覆蓋跨國外資及本地板塊,而11月10隻最弱藍籌中,佔多數的正是「兩電」與港鐵(00066)等「非中字」股,反映本輪由內地政策推動的升市,大型中資股確是當時得令。

附【圖】所見,儘管國指今年以來較恒指落後,惟11月份兩者差距收窄,如果內地因素繼續主導大市,加上漸轉活躍的北水亦傾向吸納「中字頭」股份,估計國指12月很大機會再次跑贏恒指。當然,若着眼短線炒作,科指消息特多,則是較佳選擇。

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