2022年11月29日
最近流行講「中國特色估值」,姑且把它看成是中國股票有其中國特色的過人之處,現在估值太低不合理,但這個「中式估值」到底值多少,還須投資者用真金白銀來做決定。以主要國企或央企股為例,一家企業在中國A股市場有一個估值,在港H股又有另一個估值,而且通常是H股較A股有折讓,大多在三成至八成左右。
中央擬扭轉國企股價殘狀況
如果說「中國特色」是一個中國人眼中的理想水平,即現在A股估值較此有折讓,而H股又較A股有折讓,也就是H股是折上折,超平,超抵玩!惟現實是殘酷的,「港式估值」之所以如此低,是因為境外投資者認為H股股價才反映中國股票的真實價值,A股估值反而是貴了。當然,這未計入不同市場的投資者構成,然而概念上大致如此。
什麼是中國特色估值?不妨從其源頭講起,話說中國證監會主席易會滿上周一在2022金融街論壇年會上作主題演講,提出要「把握好不同類型上市公司的估值邏輯,探索建立具有中國特色的估值體系,促進市場資源配置功能更好發揮」。
易會滿沒有解釋具體怎樣去估值才有中國特色,只表示估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司,一方面要加強專業化戰略性整合,提升核心競爭力;另一方面要進一步強化公眾公司意識,主動加強投資者關係管理,讓市場更好地認識企業內在價值。
即是國企管理層做好本業的同時,有必要自彈自唱,搞好投資者關係,說好自家的故事。股票始終要講錢才有感情,近年不少中資巨企大幅提升派息比率、敢於回購,可以說是逐步建構「中國特色估值體系」的關鍵,沒有這個基礎,拋出一大堆高大空理論都沒用。不過,中證監主席忽然談到中國股票估值,有其號召力,令人聯想到官方要改變國企股價低殘的狀況,「中字股」隨之舞高,協助國家谷經濟的基建類股份更明顯炒起,其中中車(01766)上升勢頭最強勁。由於內地防疫形勢嚴峻,加上民眾開始出現抗疫疲勞情況,港股昨日一度大插,不過中車先跌後反彈,繼續表現強勢。
瑞信評跑贏大市 目標看3.62元
10月初講過中車,當時股價只有2.52元,最近一飆,已在3元樓上,漲幅近兩成,算是不錯。然而,對比不少民企內房股的逾倍升幅,表現就差得遠了,但買內房要吃驚風散,又不是人人頂得住。
瑞信上周發表報告指出,受疫情影響,電動動車組產量今年首10個月下跌50%,若疫情受控、防疫措施調整,假設鐵路動車組需求恢復,料將推動中車銷售增長。該行把中車的投資評級從「中性」調高至「跑贏大市」,目標價由2.75元升至3.62元。中車現價市盈率6.8厘,往績市盈率6.9倍,其H股股價較其A股折讓約47%。
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