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2022年11月28日

伊馬仕 信圖分析

儲局鷹氣減 憧憬轉鴿表錯情

美國聯儲局11月會議紀錄「鴿蹤初現」,12月加息幅度由0.75厘降至0.5厘幾乎是投資者共識;至於縮表步伐會否調節,相信亦將左右美股走向。

流動性足 仍有條件收水

截至11月中,聯儲局資產負債表規模達86256.2億美元,較4月高峰期減少近3400億美元或3.8%,只是稍微落後於原訂進度,從芝加哥聯儲銀行全國金融狀況指數(NFCI)來看,對流動性也未造成重大影響。

NFCI以0為分界,正數愈大代表流動性愈抽緊,負值則意味市場環境寬鬆。NFCI早前曾逼近0,惟不久即掉頭向下,最新報-0.25579【圖】,屬今年5月20日後最低,意味資金依然充裕,箇中有兩點值得注意。

 

首先,是聯儲局以半世紀以來最勇猛的力度加息,至今並未導致資金趨向緊張,市場尚有足夠條件承受緊縮的壓力。其次,根據往績,在NFCI由負轉正之前,美國加息周期普遍不會完結,結論同樣是局方可繼續放膽收水,暫時毋須顧慮會影響流動性。

事實上,央媽當前頭號任務是遏通脹,加息步伐最多只是「鷹氣稍減」,距離「轉鴿」仍有很遠的路要走,投資者切勿一廂情願,憧憬貨幣政策逆轉。

信報投資分析研究部

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