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2022年11月26日

松仁 私募廣角鏡

自動駕駛行業風口不再

在加息周期下,上調利率的預期不斷升溫,大家都很難知道目前是否已經見頂。不過,在這個周期內的短短半年多,就已經有好幾個對利率非常敏感的科創風口行業變得不再那麼盛行。當然最明顯的就是虛擬貨幣元宇宙一環,過去大半年可謂壞消息一個接一個,讓投資者對此極有戒心,而之前國際間甚至在內地吹得很大的自動駕駛行業,到今年也是遇到滑鐵盧級別的融資額度下降。

事實上,自動駕駛行業自2015年隨着人工智能的熱潮展開,融資額度也和其他科創賽道如電動車、移動互聯網、物聯網等快速提升。當時行業內不少人都標榜自動駕駛行業是人工智能套用在汽車的主要表現方式,而該行業將要解決未來實際需求,加上龐大的中國內地駕駛市場和當地的軟硬件開發實力結合,對投資者來說無疑是一個很吸引的投資故事。

百度Momenta盛極一時

當時最高調的非百度(09888)莫屬,聘請大量技術人員成立自己的自動駕駛技術研究室,與Google一樣投放大量資源,對L1至L4自動駕駛技術進行開發。自此之後,不少知名風投相繼入場,例如真格、紅杉、高瓴、Matrix、IDG等在2015至2018這三年間,先後引爆多輪大額融資實例,甚至有些企業一年內被投3至4輪。相對今時今日的融資寒冬,當年的風光感覺有點不現實。

例如筆者基金在2018至2021就分別多次收到知名自動駕駛技術企業Momenta的融資邀請,在每年都作多次投資,B輪可以分很多個像B1、B2輪之類的名目不斷融資,而該企業在2021年3月從順為資本、淡馬錫、IDG資本、騰訊(00700)、GGV紀源資本等十多家機構投資者融了5億美元;同年9月再得到通用汽車的3億美元融資,以及尚頎資本的C+輪;及至11月,豐田汽車、雲鋒基金、昊辰資本、博世中國、上汽恒旭、通用汽車、淡馬錫再投資5億美元,Momenta一年間就獲得超過13億美元,雖然不知道這些大額投資最終怎樣,但當時幫這個企業融資的財務顧問(FA)就已經賺到盤滿缽滿。

不過到了今年,融資額度已經大不如前。畢竟在早前資本泛濫的日子,只要故事好就能融到大錢;如今資本在加息環境都非常謹慎,尤其是行業經過5年左右高速融資期之後,不少投資者開始發現行業技術的突破並非很顯著,加上內地政策對自動駕駛行業也沒有很大變化,變相影響各種自動駕駛商業模式的可行性及實際能應用的時間。

繼續燒錢 商業模式未有定案

今年起,有些投資者開始不像之前那麼有耐性,很多科創公司都需要快速看到賺錢能力。與此同時,行業內也出現不少負面消息,例如今年8月,曾經是行內全球估值最高的Aurora傳出裁員及需要出售資產等消息,甚至財務狀況艱難到讓CEO在9月表明正考慮把公司出售給其他科技巨企。

到了今年10月,數年前在大眾、福特汽車的自動駕駛技術開發項目Argo AI被解散,他們投入的數十億美元研發費用可能已經凍過水;在內地,文遠知行也大幅降低上市融資額度。事實上,境內境外的自動駕駛行家都在大幅度燒錢,而商業模式至今也未有定案,故此自動駕駛很有可能成為繼虛擬貨幣行業後,第二個出現大幅度洗牌潮的行業。即使是自動駕駛行業內一些燒錢燒得七七八八的企業,剩下能熬過現在寒冬的,才有可能是明天的股王。

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