2022年11月15日
股市變臉可以很快,早前不少人還在擔心世界末日,豈料一個轉折,竟然又雞犬皆升,炒個不亦樂乎。美國有機會放慢加息,以及內地逐步放寬防疫限制,是兩大利好因素,但要數真正強心針的話,阿爺在二十大後加緊救市,尤其是放水撐內房,是振奮各行各業的一大德政,其中受內房債務危機拖累的中資金融股有望重生,值得留意。
建行招行估值便宜可吸
上月講過買民企內房股是信與不信的問題,信有救的話,跳樓價入貨值博,藍籌碧桂園(02007)便是其中之一。一個月前碧桂園股價1.77元,之後持續受壓,本月初更曾低見1元。不過,最近官方連環出招救內房,包括要求銀行增加內房貸款,以及大開發債方便之門等,結果碧桂園股價在幾日內彈升逾倍,反映現在市場相信內房今次真的是有救了。
內房有救就如放寬防疫,各行各業都受惠,而在風眼中的中資金融股也有望否極泰來。雖說內銀泵水救內房,風險高,壞賬隨時大增,惟只要救活了,便不是問題。內銀在中國經濟之中一向扮演「終極金主」的角色,以內地特色辦事邏輯,不會做沒有把握的事,當然,長命債長命還,效率未必如純商業銀行,不過國家追求的是穩定,加上有其他政策配合,說內銀獨力包底其實是想大了。
目前內銀股估值甚低,然而投資者信心仍薄弱,伺機低吸的話,可揀建行(00939)和招行(03968)。建行有望受惠樓市回暖及內地基建投資增加,現價市賬率僅0.37倍,股息率有9.3厘,中線可以250天線(現為5.28元)為目標。至於招行,將得益於內房有救及經濟重啟,消費信貸有望提高,現價市賬率約1倍,股息率4.9厘。
金融機構做金錢生意,若本國貨幣貶值,便是硬傷。早前美元超強勢,人民幣一度急貶值,賺人仔的中資股自然無運行,靠人仔賺人仔的中資金融股更加水深火熱,面對內房財困及經濟放慢夾擊,沽售潮一浪接一浪,慘不忍睹。現在情況剛好相反,美元轉弱,人仔回升,中資金融股現生機。相對內銀,內險股動力更強,因為險企有大量房地產投資,同時受惠股市上揚,前景明顯好轉。
中信証券料「有升有息」
內險股就選兩隻龍頭平保(02318)和國壽(02628)。平保現價市賬率0.77倍,股息率6.8厘,不算貴;國壽市賬率0.5倍,股息率7.2厘,估值似乎較平保吸引,但也反映兩股在投資者眼中的優劣。不過,反彈市講資金流向,平保先行一步,國壽有條件追落後。
至於中資券商股,由於多項利好因素推動內地A股反彈,自然亦見曙光。龍頭中金(03908)及中信証券(06030)可看高一線。中金現價市盈率5.1倍,股息率2.5厘;中信証券市盈率6.9倍,股息率4.2厘。中信証券的未來似乎更加「有升有息」。
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