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2022年11月1日

盧斯 個股策略

比亞迪電子績佳 趁反彈吼位入

比亞迪(01211)及比亞迪電子(00285)公布截至今年9月底止首三季業績,均好過市場預期,兩公司昨日逆市上升。當中,比亞迪電子業績增長更有看頭,新能源汽車業務成為增長「火車頭」,股價有望持續跑贏大市。

比亞迪電子首三季營業額711.56億元(人民幣.下同),按年增7.9%;純利12.37億元,跌42.7%,每股盈利0.55元。單計第三季度,營業額為274.62億元,按年增加28.3%;毛利17.92億元,升16.2%;淨利潤6.03億元,增17.5%。對比上半年業績,比亞迪電子第三季度營業額、毛利及純利增速皆加快,當季表現是少有的績優股。

2022年上半年,受到全球智能手機和PC市場銷量按年大幅下滑的影響,比亞迪電子手機及筆電板塊收入按年下降。前期布局的智能家居、無人機等新型智能產品持續放量,多個新項目導入量產,為其打造新增長引擎。受益於新能源汽車強勁的增長勢頭,智能座艙和網聯產品出貨量高速增長。

新能源車業務成增長引擎

上半年該公司錄得銷售額約436.94億元,按年降約1.88%。多重因素影響下,比亞迪電子上半年整體產能利用率偏低,給盈利帶來較大的壓力,股東應佔溢利跌約61.43%至約6.34億元。

智能手機及筆電業務方面,在供應鏈樽頸及全球經濟不穩抑制消費者支出的背景下,全球智能手機市場錄得負增長。面對充滿挑戰的宏觀經濟環境,消費者轉趨審慎,延長筆電及平板電腦的更換周期。

比亞迪電子上半年在智能手機及筆電業務領域收入錄得331.51億元,按年下降約11.79%;零部件收入約67.08億元,跌5.65%;組裝收入約264.43億元,降約13.22%。新型智能產品業務方面,受惠於5G及人工智能技術應用滲透率持續提高,市場需求不斷湧現。

比亞迪電子前瞻性布局多年的智能家居、遊戲硬件、機器人、無人機、戶用儲能等業務板塊保持增長,新型智能產品業務規模不斷擴大。該公司攜手無人機領導品牌,消費無人機、行業無人機和農業無人機出貨量持續增加,市場份額不斷提升。上半年,其新型智能產品業務錄得收入約69.17億元,佔整體收入15.83%,較去年同期增長約37.95%。

在新能源汽車(汽車智能系統)業務方面,隨着汽車電動化、網聯化、智能化技術加速發展,以及汽車網聯化及智能化發展提速。比亞迪電子多媒體中控系統和通訊模組出貨量大幅增長,帶動新能源汽車業務板塊收入按年急升約1.5倍,至約32.37億元,佔整體收入7.41%。

高盛發表報告,看好比亞迪電子進軍汽車智能系統領域的多元發展,遠離競爭激烈的智能手機零部件市場,相信可抵消安卓手機業務的負面影響,同時對全球領先消費電子企業的滲透,料有更好的客戶群。該行首予比亞迪電子「買入」評級,目標價27港元。

高盛首薦買 目標價27元

高盛預計,上述新業務將貢獻比亞迪電子2024年毛利潤的57%,2021年為26%,並且支持毛利率復甦,到2024年料由6.8%擴大至7.9%。該行指出,市場對比亞迪電子的汽車相關業務發展存疑,但訊息娛樂系統和通訊模塊屬於科技產品,比亞迪電子熟悉供應鏈,深知客戶需要,有能力優化算力節省散熱系統,方便應用程序運行流暢。

從圖表睇,比亞迪電子股價剛出現向上突破,10天平均線自10月中以來止跌回升,並持續加速向上,技術走勢進一步改善,表現大幅跑贏恒指及其他板塊,可優先考慮入市吸納。

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