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2022年10月19日

大行手影

山西焦煤前景可期

山西焦煤(000983.SZ)股價年初至今累漲六成一,公司公布首三季實現歸母淨利潤82.96億元(人民幣.下同),按年增長1.61倍;營收411.79億元,按年上揚38.7%;單第三季淨利潤26億元,按年多1.12倍,惟較第二季度下降19.6%。民生證券上調公司盈利預測,維持「推薦」評級。

收購同業 產能大增

報告指出,據山西焦煤網站訊息,8月初持續強降雨天氣,導致岢瓦鐵路沿線邊坡多處坍塌,寧武—岢嵐、岢嵐—魏家灘鐵路全線被迫停運,嚴重影響斜溝礦煤炭外運。考慮到公司第三季度長協價格與第二季度基本持平,故認為公司第三季度業績按月下滑主因產銷量減少拖累。展望第四季度,焦鋼企業庫存整體中低位運行,對原料煤仍有補庫需求,另外在保障取暖需求的背景下,部分煉焦配煤或被充當為動力煤完成保供,側面造成煉焦煤供給收縮,價格有望上漲。

動力煤方面,由於2021年四季度開始全面保供,2022年前三季度的產量高增速預計難以持續,同時天然氣進口量下滑、冬季水電偏枯等,將促使動力煤價格拉升。

因此,在今季煤價全面上漲的背景下,公司第四季度盈利值得期待。

9月29日山西焦煤公布,擬通過發行股份及支付現金方式,購買公司控股股東焦煤集團持有的分立後存續的華晉焦煤51%股權、購入李金玉、高建平合計持有的明珠煤業49%股權。本次股權收購完成後,權益產能規模將可年增554萬噸,增幅16%。根據集團債券募集說明書,截至2021年末,集團共有煤炭產能2.07億噸,其中主要礦井產能1.4億噸,剔除上市公司產能與山煤集團產能(主要資產在山煤國際)後,有1.28億噸產能,主力礦井中仍有每年6105萬噸左右產能具備資產證券化可能,資產注入空間廣闊。

券商上調盈測兼薦買

考慮到煤價持續高位,故上調公司盈利預測,民生證券預計2022至2024年公司歸母淨利為111.7億、114.15億和117.57億元,對應每股盈利分別為2.73元、2.79元及2.87元,預測市盈率均為5倍,維持「推薦」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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