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2022年10月7日

習廣思 信筆攻略

OPEC+與美鬥法 油市好戲在後頭

恒指周三彈完千點後,昨天變化不大,全日跌76點,守住萬八點關口,收報18012點。不過,成交勁縮,只得625億元,為今年最奀,反映萬八之上,投資者追貨意欲低,觀望氣氛濃,可能要看看今晚美國公布的9月份就業數據始定後市去向。

石油出口國組織及盟友(OPEC+)宣布下月起每天減產200萬桶,雖然實際上可能只是減80萬至90萬桶,因為部分成員國長年投資不足,產能有限,產量早已低於配額,不過事件令油市前景添上新變數。目前環球經濟放緩,而OPEC還要與俄國一齊減產托價,布蘭特期油每桶約百美元,紐約期油亦逼近90美元【圖1】,歷史上均屬於較高水平,在這個價位仍要大幅減產,背後看來還是國際政治作怪。歐美計劃對俄羅斯石油產品作出限價措施,以打擊其石油收入,買家不能在限價之上買入俄油,否則不能獲得西方國家的航運、保險及銀行等服務。當限價實施後,受影響的不會只是俄國,油組產油國也會受到拖累,今次應是OPEC+向歐美限價構思發炮示警。

沙俄聯手 反對華府油價設限

俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)出席OPEC+會議時明言寧可減產,也不會向接受價格上限的國家供應石油;沙地阿拉伯能源部長阿卜杜勒阿齊茲(Abdulaziz bin Salman)在同一場合接受訪問時亦稱,西方設油價上限,執行詳情欠奉,未來兩個月市況會造成不明朗。

華府儘管過去幾周曾經多方面游說過往的中東盟友,惟顯然失敗而回,沙地、卡塔爾、阿聯酋等通通借咗聾耳陳隻耳,油組明剃美國眼眉,白宮自然係震怒,直斥沙地與俄國一道,減產將令因俄國入侵烏克蘭而受高油價影響的國家,要面對更高的通脹,美國將考慮繼續釋放石油儲備應對。美國總統拜登亦警告會研究在國會推動法案,限制油市的卡特爾(Cartel),劍指OPEC+。看來油市的好戲還在後頭。

二次世界大戰之後,美國在中東可說是呼風喚雨,皆因有強大的軍事力量駐守區內作後盾,各產油國言聽計從。近十幾年,美國重訂全球戰略,焦點重返亞洲,自中東大舉撤軍,華府今日面對的窘局,都是自己一手造成。

能源價格與通脹關係密切,俄羅斯總統普京看準此點,把能源作為武器,並把油組拉到己方,周三的會議除了宣布大幅減產,亦把OPEC+的期限延長一年至明年底,擺到明主要產油國與俄國聯成一氣,不想油價跌。OPEC+可說油市的央行,聯儲局則是金融市場的央行,各自掌控石油及貨幣的供應。當OPEC+收緊原油供應,油價上漲,通脹加劇,聯儲局便要進一步收緊貨幣政策,兩者鬥收緊,世界經濟玩完了。

歐羅英鎊乏力彈 翻身甚艱難

OPEC+減產,受打擊最大的可能還是歐洲,該地區真的多災多難,鄰近俄烏戰場,又過度依賴俄國天然氣,開戰後能源危機嚴重,捱得過今個冬季,耗盡能源儲備後,又要為下個冬季而煩惱,今年英德等國家以公帑幫補國民的能源支出,但財務負擔相當沉重,總不能長期補貼落去。

這樣的環境,歐羅與英鎊要翻身談何容易,近期兩隻貨幣有技術反彈,但英鎊止於1.15美元,歐羅在一算水平附近已見乏力【圖2】。英倫銀行時而收水,時而放水,步伐凌亂,身不由己,難免令投資者對英鎊失去信心。新首相卓慧思出閘大脫腳,減稅鴻圖應玩完了,未來兩年變成跛腳鴨居多,政經無出路,英鎊如何能轉勢呢?

歐洲另一個新政府意大利的極右政黨兄弟黨上台,黨魁梅洛尼(Giorgia Meloni)應該是下任總理,兄弟黨一向疑歐,不少政策取向均與歐盟相左,加上意大利面對高通脹、經濟不景及高負債,政府換莊,隨時亂過卓慧思。新內閣未面世,金融市場開始充滿疑問,意大利10年期國債孳息率與德債的差距達2.4厘,自兄弟黨上月25日勝出國會選舉以來,兩國息差擴闊了10個基點。

英鎊與歐羅的長期跌勢未結束前,美元仍會呈強勢,滙市的走向,預示今年其他金融市場的走勢仍會持續,直至英歐兩幣可翻身為止。

此外,聯儲局官員大舉反擊明年減息論,三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)重申壓低通脹的決心,並指市場期待明年減息是錯判。亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)直言,他傾向今年底把聯邦基金利率調升至4至4.5厘,然後把利率維持在高水平,等候通脹回落。市場雖然有很多揣測明年會開始減息,他就覺得不會那麼快。聯儲局對減息預期大潑冷水,美元強勢應無咁快完結。

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