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2022年9月20日

尹德政 美股歷奇

Enphase過貴 慎防轉勢

美國上周公布的8月消費物價指數(CPI)高過預期,加上4期結算例牌波動,立即應驗上期本欄警告「中秋過後無艇搭」,道指、標指和納指上周分別挫4.1%、4.8%和5.5%,今年累插15.2%、18.7%和26.8%。

本周市場聚焦美國聯儲局議息,執筆時加息0.75厘和1厘機會分別為80%和20%,但筆者認為意義不大,反而要留意年底息率走勢變化,目前呼聲最高是息率攀至4.5厘,機率雖然未過半只有43%,但一個月前根本無人預料息率會升至如此水平。萬一投資者仍擔心通脹高企,年底息率要飆至4.5厘或更高,意味比原先6月時估計最少高1厘,足以嚇散大市。

美息向上不單推高美滙指數,還踢高實質利率,以10年期實質利率為例,上周不單升穿1厘大關,更創自2018年12月以來最高,對風險資產包括股市、高息債及虛擬貨幣相當不利。

以太幣連續兩日急墮

尤其是本輪升跌市領頭羊的以太幣,周日起開始突然急瀉,執筆時造1292.7美元,昨晚回升至1364.66美元【圖1】,短短兩日突插13.4%,不單質穿1400和1300美元大關,兼失守頭肩頂1356美元頸線,量度跌幅可瀉至672美元,對股市實屬相當利淡兆頭。再者,標普500指數預測市盈率17.2倍,與過往熊市比較仍較高,加上3900點重要支持亦被攻破,從以太幣凶險跌勢判斷,標指6月17日低位3636點失守機會頗大,仍以熊市負一標準差13.9倍為目標,即要下試3146點。置身熊市之中,但全球過萬隻股票,總有少數能逆流而上破頂創高位。美國光伏逆變器龍頭股Enphase(ENPH)便是近期熱炒的佼佼者,截至上周五,今年累計飆73.8%,表現遠比大市好,但近期似造頂散水格局。

估值遠高於陽光電源

觀乎此輪Enphase飆漲,主要由美國總統拜登簽署史上最大規模氣候法案推動,加上KOL推波助瀾,令此股人氣急升。儘管市場預期Enphase今明兩年每股盈利分別有59.6%和22.7%增長,但估值絕對不便宜,今年預測市盈率78.4倍。投行Guggenheim認為,無可否認Enphase增長勁,但明顯已到價,將評級由「買入」降至「中性」,目標價維持293美元。

若泊埋深圳創業板上市對手陽光電源(300274.SZ)比較,市場估陽光電源今明兩年每股盈利分別升81.1%和66.7%,但今年預測市盈率只有55.8倍,明顯抵過Enphase一截;另一利淡因素是陽光電源股價已率先走弱【圖2】。面對美國息口持續攀升,Enphase此估值難企得住腳,隨時回落到200至250美元。

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