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2022年9月17日

辛思維 冷熱財庫

人民幣續軟 A股短線乏力

美元滙價持續強勢,內地貨幣政策仍維持寬鬆,在經濟增長亦顯得乏力的情況下,人民幣滙價進一步下跌並不令人意外。離岸人民幣兌美元滙價周五(16日)曾再度失守7算,貶值趨勢似乎仍未停止。隨着人民幣下挫,外資進入A股市場的興趣驟降,「滬深港通」北向資金近日持續出現淨賣出。失去外資的助力,A股短期內恐難再度攀升。

經過多次大幅加息後,美國8月份通脹仍達到8.3%,物價尚未成功壓下來,未來的加息行動勢持續。美元保持強勢,環球主要貨幣均要下跌。自今年初以來,日圓、歐羅、英鎊兌美元滙價分別挫19.67%、12.18%及15.66%。離岸人民幣的跌幅則約為9.39%,表現已優於其他主要貨幣。

今年央行已連翻出招阻擋人民幣下滑,繼5月份下調了外滙存款準備金率1個百分點後,周四(15日)又再降低金融機構外滙存款準備金率2個百分點,外滙存款準備金率降至6%。

不過,人民幣兌美元滙價並非自己說了算,仍要參考一籃子貨幣,當其他主要貨幣下挫,人民幣自然要跟隨。滙價下跌雖然會令進口購買力減弱,但對出口亦帶來一定的利好,所以對於出口金額大於進口的內地來說,實際負面影響不大。

內房持大量外債首當其衝

值得留意的是,人民幣滙價下跌,令人民幣投資產品的吸引力下降。而借了較多美元債的企業,亦將蒙受更大損失。內地股市樓市難免受到較大影響,借了大量外債的房企亦首當其衝。

今年下半年起,外資加速由A股市場流走,7月份「滬深港通」北向交易出現211億元人民幣的淨賣出,而9月份只過了一半,至今亦累計出現了109億元人民幣的北向淨賣出。單是過去5個交易日,北向淨賣出金額便達到61億元人民幣。

外資看淡A股,人民幣滙率下跌是其中一個重要因素。另外,內地近月受制於疫情監控,多個地區陸續被封鎖,內銷市場表現不濟。今年經濟增長達標無望,官方推出的多項扶助政策亦只能做到保底,未能成功推動經濟進一步攀升。

內地官方近期雖然積極推出多項扶助樓市的措施,包括放鬆限購,以及由官方出手買樓,以用作保障房。官方的助力有利穩定市場預期,可是短期內樓價仍無力再度向上。房企盈利能力續弱,債務償還能力同樣偏低;加上人民幣兌美元滙價下跌,企業此前欠下的美元債變相增加,難怪一眾內房股又要再跌。

美國預期仍要繼續加息,美元升勢未停,意味着人民幣滙價仍要進一步向下。人民幣投資產品的吸引力難免進一步下降,從過往的走勢來看,人民幣滙價與北向資金流向存在一定關聯,故未來一段時間,北向資金繼續流走的可能性較大。

入場意欲低 外資續流走

外資雖然在A股市場中的佔比不大,但外資往往買入的是一些較優質的行業龍頭。此類股份一跌,市場整體氣氛亦會隨之下降,所以外資不願進入A股市場,將繼續困擾A股,加上港股亦持續疲弱,短期內AH股市場仍維持易跌難升的格局,投資者宜繼續保持保守的投資策略。

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