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2022年9月8日
香港無論是股或樓現時都陷入熊市，並且有惡化趨勢。資源股因為俄羅斯封鎖通往歐洲的天然氣，帶動價格狂升。由於歐洲陷入能源危機，下游化工行業面臨供應危機局面，歐洲化工巨頭紛紛減產停產；內地化工龍頭受益於價格上升，還有可能提升產能，提高產能利用率，所以普遍上揚。
另一個受惠行業為有色金屬，冶煉企業作為高耗能產業，在歐洲電價大升下，鋁、鋅、鋼鐵等行業掀起減產、停產潮，其他地區生產不受影響，自然乘勢佔領市場。
歐洲股滙不宜撈
大輸家當然是歐洲，工業生產首先受到衝擊，限電初期集中在企業，以保障普羅市民，代價是經濟活動陷於停滯，這個痛苦比較漫長；中長期而言，如果跟俄羅斯的關係不能好轉，相信能源供應難以回復正常，經濟活動會大受打擊，企業盈利當然難以恢復到正常水平，所以無論是歐洲股票或外幣，暫時都不宜撈底。
筆者認為，就算能源價格爆升，現時有可能提早反映供應緊張的狀況，高位有機會在冬天之前已經出現，但若長期短缺局面不改，歐洲人民很快會累積不滿。俄羅斯自然希望歐盟會放棄支持烏克蘭，以「換取」天然氣供應，但是就算德國和法國願意，東歐各國如果誓死不從，歐洲有可能分裂為兩個立場，也會元氣大傷。
另一條出路是嘗試尋找新能源，任何環保能源供應都不能短時間內大幅增加，筆者認同首富馬斯克的觀點，重新啟用核電站是出路，這樣才有可能解決問題，但相信在吃苦之前，歐盟政策難以轉向，就看之後會如何走。
美股形勢也相當惡劣，無了期的加息，最終會影響經濟，假如需求急速下跌，通脹很快會死火，這樣才算完結一個周期，可能還要迎來一波跌浪，反映經濟衰退的風險，之後才是比較好的買入點，目前仍然處於易跌難升的階段。
CoCo Bond風險較高
用排序法去睇，首先要解決加息因素，才有比較突出的表現。最先見底的資產可能是債券，如果要選取波動性較高的品種，可能是長年期國債，另一種是買銀行的永續債券。筆者相信，經歷雷曼債券爆煲之後，銀行難以破產，最多是被國家接管，大幅攤薄股東權益，債券到期都是會還錢。
CoCo Bond就要小心，因為銀行有權要求換成普通股，風險相對較高。
目前的「金絲雀」應該是德銀，經濟超級差，都不知道怎樣處理客戶的壞賬，萬一大吉利是，相信德國政府會救，如果出現此情況，所有大銀行債都不需要擔心。當然，美資如高盛和摩根士丹利，都是有周期風險，但就沒有個別因素很危險，如果想保守一點，可以留意。
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