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2022年9月6日

陸文 談股論策

大市好淡拉鋸 第四季變數明朗化

美滙高企及中美博弈持續,資金流不利中港股市,港股繼續橫行偏軟,波幅預料較8月為大,9月似先殺落尋底,才有博反彈誘因。

歐美因能源問題及通脹肆虐,美國聯儲局9月再加息0.75厘機會高。華府決定暫不減中國進口貨關稅,連同可能在未來數月簽署行政命令限制美國公司投資中國科技企業,針對性限制對華輸出先進晶片,令10月中共「二十大」及11月美國國會中期選舉前,政策風險難消甚至加劇,或許到年底局勢才有望明朗。各大行紛紛下調中國今明兩年經濟增長預測,防疫政策不變前提下沽壓猶在,在爭秋奪暑之際大市續弱。

資金卻步 下月「爆邊」較合理

9月20日、21日聯儲局議息,美息上調利率勢令本港銀行加息壓力升溫,不利本地樓市及消費市道;人民幣下試「七算」,導致外資承受的滙率風險增,加上內地疫情影響穩經濟政策作用。無疑部分利淡因素已經消化,惟缺乏上升催化劑才是資金卻步的主因。

踏入9月份,預期好淡拉鋸。過去10年的9月,恒指平均回落0.98%,5年上升5年下跌,只有2012、2013年分別有6.97%及5.19%的較大漲幅,但2014年大跌7.31%,2020與2021年各下挫6.82%及5.04%,反映9月有一定波幅,最終會是陰乾下爆邊回落,還是維持上落市不變?從目前可掌握的政經變數作分析,看似10月份出現爆邊走勢才較合理,並帶來新的啟示。一方面內地將有新的人事布局,以及「二十大」確定未來政策大方針,同時美國要求的中概股審計開始。另一方面,美國11月國會中期選舉前,政客為爭選票,對華態度強硬,令傳統有「股災月」之稱的10月增添變數。

最近兩年恒指不斷納入科企為成份股,但科指2020年和2021年9月份分別跌6.05%及7.66%,反映科企累積跌幅頗大,除非審計出現難解決的問題,否則期待9月份不致有太大殺害力。恒指昨天跌穿5月低位,創5個多月新低,收報19225點,可細注入市嚴訂18800點止蝕有值博率。

港股目前一片陰乾景象,技術層面上,恒指正處所有主要移動平均線之下。8月份恒指連番下試5月19200點附近支持區,為日後跌破19000點殺好倉做準備,未來重試3月中18235點水平呈現雙底或高低腳機會不低,只是其他主要技術指標未有確認短期趨勢,無論是RSI與DMI及成交未見配合,19000點的橫行支持區成短炒博反彈藉口。市況交投淡靜下,任何突發性好淡因素均會引發挾倉活動,傳統上「十個牛皮九個淡」,造淡值博率較高。

巧婦難為無米炊,在缺乏資金支持下,無論造好抑或造淡,均要承受較大風險。外資普遍看淡中港政經局勢,特別是歐美針對性「拖後腿」的金融、貿易及晶片戰,加上內房正處深度調整期,防疫及天災又帶來傷害,從人民幣滙價走弱可見一斑,只是上半年大部分海外基金大幅減持中港股票,令外資造淡影響力有所下降。近期比亞迪(01211)、騰訊(00700)及阿里巴巴(09988)相繼遭主要股東大手減持,騰訊等龍頭企業為整合結構及套現旗下投資項目及股份,淡友視未來沽壓持續,特別是3隻主要成份股受壓,成為大市反彈的重大阻力。

橫行偏軟 嚴訂止蝕策略

上月交投淡靜,反映沽壓有限,好友視長線投資者為最後沽貨一族,任何較大回調可視為中短線吸納時機;外資沽盤明顯減弱,反利好短線挾倉。觀乎港股近年的調整幅度,目前平均市盈率已回落到8至9倍,屬正常熊市調整幅度,計入明年盈利放緩,市盈率可保持在10倍左右,部分高息股已具吸引力。市場正關注港股會否受系統性風險拖累,出現一個較惡劣的熊市,亦是未來中港股市走向的重要變數。當前淡靜市況有陰乾下跌風險,但踏入第四季內外變數明朗化,全球資金流將有更明顯的方向吧。

當前投資港股予人有逆水行舟賺辛苦錢之感,除了進入大市超賣博反彈,亦只能透過投入心頭好的衍生工具,達致博短期有較佳回報及涉及資金較少,否則在升跌波幅受制下容易被縛。無疑大市正處橫行區偏淡,可趁每次反彈至阻力區前減持或沽空,贏面較高;回落至支持區附近才分段吸納,「唔跌唔入」,而嚴訂止蝕依然是應對目前市況的策略。

能源股成資金避難之選

美元強勢及息口偏高,入市必須小心,短期歐洲面臨能源價格上升,能源類股份是資金避難吸納對象,部分石油、燃氣、煤企及新能源電企可逢低吸納,基建和汽車股宜吸勿搶,樂土難求下等待超賣才掃貨,選股可參考早前中期業績的數據。

科企以京東集團(09618)、美團(03690)及攜程(09961)較具中線收集價值,美團受騰訊沽售傳聞困擾受壓,可伺機低吸提升值博率;另受惠煤企補貼政策,中國神華(01088)、兗礦能源(01171)與中煤能源(01898)可收集。燃氣價格向上,帶挈中遠海能(01138)升勢未盡。

 

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