歐慘變西方第三世界大風暴能源股又跑出

8月29日，周一。聯儲局主席鮑威爾上周五在全球央行年會一錘定音，粉碎了市場對政策轉向的最後一絲憧憬，勢色不妙戀戰無益，好友爭相散水。

鮑公成功跨越鷹式驚嚇終極門檻，聯邦基金利率年底前上升空間恐怕不止一厘，接下來要思考的是，美國與其他國家息差進一步拉闊，能源自主性又非歐日等發達經濟體可比，別的不說，單是「最潔淨的髒襯衣」（the cleanest dirty shirt）這一點，已足令美國成為吸金大國。鮑威爾放鷹後，美滙指數重上109水平，美國10年期債息3.1厘，道指期貨執筆時挫近300點，淡友得勢不饒人。

市場機制徹底失靈

對高負債國家來說，強美元猶如噩夢，新興經濟體爆發貨幣危機的警告不絕於耳。然而，歐洲能源荒愈演愈烈，天然氣價格飆至過去10年平均值的10倍，相當於以500美元買一桶石油。此情此景告訴大家，市場機制已徹底失靈，政府一旦被迫介入，強制配給、價格管制等措施勢必陸續有來。資源分配若由公營部門一手包辦，那就不是單純的「天價」問題，而是如假包換的供應短缺能源恐慌。歐洲形勢險峻，有論者揶揄這個主要經濟體已淪為西方的第三世界，不見得勝於外滙儲備快將乾塘的發展中國家。

寫這些真的感到十分無奈，消息要多惡劣有多惡劣，但俄烏戰爭、地緣政治、極端氣候皆屬天災人禍，通脹何時降溫，並非央行加多少次息可以決定。早幾日，諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）在訪問中提到，重手加息只會阻礙紓解供應鏈樽頸的投資，遏通脹愈幫愈忙。

老畢萬分同意，可是發現問題不等於能提供答案，央行對增加供應無能為力，不透過加息冷卻需求，還有什麼板斧可出？既然加又死唔加又死，股市大盤搵唔到食，要尋找交易意念，得辛苦一點發掘逆市贏家。

能源板塊在6月初至7月中有過一波急劇回調，標普500指數期間反彈，兩者背道而馳，與當時市場對通脹、利率的判斷息息相關。三大指數近日加速掉頭，資源股卻在重組攻勢，歐洲諸國一旦以鄰為壑，波及能源跨境流動，歐盟內部供應固然緊上加緊，遠至亞洲和美國也會受到資源爭奪戰衝擊。

鷸蚌相爭漁翁得利

以評論氣候變化聞名的美國作家David Wallace-Wells指出，能源風暴變本加厲，歐洲今冬若雞犬不寧，政府為安撫本國民眾及產業，難保不會紛紛表態反對能源跨境流動。歐洲國家對能否安然度過寒冬一直戰戰兢兢，不惜代價確保供應，近月以驚人價格補充能源庫存，包括藉更高出價爭取船隻轉道，搶奪原本運往亞洲的液化天然氣（LNG）。

問題是，亞洲今冬若同樣出現罕見低溫，你追我逐下，歐洲的銀彈保得住多少供應就難說得很了。鷸蚌相爭漁翁得利，液化天然氣有價有市，受惠者又怎少得了美國LNG出口先驅兼最大生產商Cheniere Energy（代號正是LNG）。

歐洲危機四伏人盡皆知，有趣的是，連美國也為冬季能源供應煞費思量。據報，能源部長格蘭霍姆（Jennifer Granholm）上月中曾致函埃克森美孚、雪佛龍等七家巨企，敦促業者不要進一步增加燃料出口，並要求煉油廠全力建立庫存，違者可能面臨當局的針對性措施。

美國成品油出口創歷史新高，業界賺個盤滿缽滿，惟美東汽油庫存處於10年來最低水，格蘭霍姆正與州政府商討，把東北部的200萬桶汽車和取暖用油置於「積極待命」狀態，為緊急應變行動未雨綢繆。另一邊廂，根據能源資訊局（EIA）最新數據，美國天然氣庫存量較去年低10.5%，與5年平均值比較低12.7%。由此看來，山姆大叔的能源供應亦非想像般十拿九穩。

以鄰為壑自保至上

能源短缺令抗通脹倍添難度，如果有得揀，老畢也不希望跑贏大市的是資源股，但主觀意願左右不了事態發展，今冬歐洲能源形勢若真的極度嚴峻，區內國家為求生存自保至上，大家猜猜局面會變成怎樣？

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

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