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2022年8月27日

習廣思 信筆攻略

審計底稿傾妥 中概股還原基本步

中美周五終於簽署了中概股的審計底稿調查協議,解除了困擾中資科技股近兩年的投資風險,消息令恒指夜期周五晚一度大升500點,科指夜期更漲達5%,中美經商討多時,最終能敲定安排,也反映了雙方在一些事項仍有合作空間。

短線利好反映 長期估值看升

在周四紐約市時段,《華爾街日報》已率先報道,中方將同意讓美國的審計調查人員在香港的會計事務所審核中概股會計底稿,紐約市場上,金龍中國指數當日急漲6.3%。周五恒指及科指高開,最多分別升過1%及2%,但科指高位回吐頗速,收市升幅收窄至0.8%【圖1】,恒指則仍能保持1%漲幅。所以,也要小心消息早已反映得七七八八,股價短期未必有很大的上升空間。

中長線而言,中資科技股的季績有觸底回升跡象,昨天公布業績的美團(03690)營業額也勝過市場預期,只要中國經濟重新加速,這些平台巨企業績將會進一步改善,加上今次中美達成協議,解除投資者的一大憂慮,長期估值可望調升,當然,也不能排除在實際的調查工作中,中美仍會存在分歧,但可按協議原則解決,中資科技股的波動性應可減低,股價表現重歸企業的的基本因素。

過去20年,世界經濟雖有起伏,但物資供應一直無憂,今年冬季將會是物資緊缺的時候,歐洲的情況會特別嚴峻。英國能源監管署(Ofgem)宣布10月起能源價格上限會較去年同期上漲178%,較4月份增80%,每個住戶每年的能源支出達3549英鎊,有諮詢公司估計在天然氣價格猛升下,明年1月的住戶能源年開支將增至5405英鎊,至4月份會進一步攀至7263英鎊。

歐洲大陸同樣面對嚴峻的能源危機,本周德國的電力期貨價格升了23%,法國漲幅亦達14%。能源為推動工業生產的重要動力,能源價格高企,已令英國和歐洲的化肥及金屬鑄煉工廠無法正常經營,要減產或停產,踏進寒冬,若能源要配給,工業生產勢癱瘓,可以預見國際的物資供應將出現短缺。

2%通脹目標似不合時宜

此外,外電昨日報道印度短期內公布減少出口米,印度為全球最大的米出口國,佔世界出口達40%,近期該國國內米價上漲,觸發政府要減少出口,首階段先限制碎米出口,這主要用作飼料,肉價亦將因而上漲。

過去二三十年,國際經濟受惠於全球化,企業可選擇到最低成本的地方生產,物質供應充裕,價廉物美,貨物運輸暢通無阻。但隨着近年地緣政治惡化,戰爭風險上升,加上貿易主義抬頭,貿易壁壘增加,美國的產業政策強調本土化等等,這些因素均令人不禁問一直行之有效的貨幣政策能否繼續發揮作用?英倫銀行預測今年末季的通脹會達13.3%,花旗銀行估英國明年通脹見頂時會達18%,究竟要加多少息才能把通脹目標壓至2%呢?而且,不少外在的因素均非貨幣政策所能控制,大幅加息只能遏抑需求,堅持下去會令經濟陷入嚴重衰退,政治上的可行性較低。在新形勢下,2%的通脹目標是否仍符合現實?冀望在今年Jackson Hole全球央行年會會議上能有專家為投資者指點迷津。

港股9月凶險須審時度勢

港股8月應可臨尾執番支好籌,不過,有人話9月仍相當凶險,季節因素對全球股市不利,數據顯示由2000年起計,MSCI環球股市指數有9年的9月份是下跌【圖2】,平均跌幅達7%,而上升的年份雖然較多,但平均升幅只得3%,數字十分駭人,惟下跌的9月份有幾次均遇上特大股災,包括2000年科網股爆破後,連續3年的9月均大跌,還有2008年金融海嘯和2011年的歐債危機,所以季節因素雖然也要注意,但統計數據有時是啱啱遇着剛剛,投資者最緊要都係審時度勢。

聯儲局主席鮑威爾周五晚在Jackson Hole會議致詞時內容都係較為偏鷹,強調會繼續加息,不惜令經濟帶來一些痛苦。鷹鴿只是語言的表達,沒有量化指標,例如講明要加幾多息才見頂,可能隔幾個月又有另一番說法,不過,既然是放鷹,美滙指數【圖3】繼續向上走的機會還是較高。

 

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