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2022年8月22日

石林 金與銀

儲局官員集體變鷹 金銀受壓

上周市場情緒又發生新變化。緣於周一突聞中國人民銀行宣布減息,引致非美元貨幣滙價轉弱、美元滙價再度變強,進而導致貴金屬和其他商品價格回跌。其後,美國聯儲局成員幾乎集體轉偏鷹,市場本來抱着「懶理」態度,慢慢轉為對此新情況再難無視之,須加以關注。

上述市場情緒新變化的效應,較集中地體現於上周美滙指數大升2.59%、美10年債息回揚了0.14厘,以及美股道指從反彈高位回落,金銀兩市則分別出現連跌5個交易日的行情。

周一金價輕微高開後,就從1802.2元(美元.下同)水平下滑。跌勢持續到周末,最低曾見1744.3元,且以接近全周低位的1747元收市【圖1】,改變了此前連升4周的勢頭。銀價亦從周一的20.87元水平回跌,到周末曾下調至18.99元,並以上月下旬以來的偏低價19.05元收市【圖2】。

 

 

人行突減息 美滙應聲彈

至此,期金與期銀的價格比率回揚到92.45倍水平。該比率早前曾回落,但未見改變其反覆爬升的趨勢。

話說上周一中國公布的7月份社會消費品零售總額等經濟數據均低於預期;同日人民銀行發表公告稱,展開中期便利操作和逆回購操作,且把兩項中標利率調低0.1厘。此情況略出乎市場意料,人民幣滙價應聲下滑,並影響到其他非美元貨幣滙價。在此環境下,美元滙價趁機止跌回揚,因相對而言美國繼續加息的機會仍高。美元復強和美息仍升,令金銀兩市重新受壓,而且此現象在上周一日間已出現。

此外,作為世界第二大經濟體,中國表現不如預期,亦直接不利金銀和其他貴金屬價格。鉑金和鈀金的期貨價格在上周也分別大幅回落了7.44%和3.97%。

另一邊廂,美國聯儲局的成員最近輪番出來發表偏強硬言論,市場原先仍然少加理會,即使看到聯儲局上次議息會議紀要,依舊認為其偏鴿,惟後來見到該局成員幾乎集體變鷹,才驚覺忽略了其最近一個重要論述。該會議紀要寫道:與會成員們看到一個重大風險,就是「如果公眾開始質疑」聯儲局加息至足夠高的水平以減緩通脹的決心,則「高通脹可能變得根深柢固」。

簡單地說,聯儲局已察覺到公眾如果對其緊縮決心產生質疑,這就構成重大風險,將令通脹回歸到2%的任務變得複雜。

怪不得聯儲局成員最近輪番出來放鷹,就是集體顯示其緊縮決心。市場因此不能採取「懶理」態度,對今年餘下時間的加息幅度和對明年可能減息的預期,也變得沒有先前那麼絕對了。換言之,稍後一段時間,聯儲局與市場雙方將不會如較早前般的各行各事,而是會考慮對方的看法和做法。

本欄認為,現屆聯儲局主席鮑威爾無論在信念和魄力方面,都無法與前任伏爾克(Paul Volcker)相比擬。面對40年來未遇見的高通脹,目前聯儲局有時採取「矯枉必須過正、不過正不能矯枉」的做法絕不為奇,我們對此應做好心理準備。

本周市場焦點是注視鮑威爾在Jackson Hole央行年會上發表題為「經濟展望」的演講,以判斷他最新的觀念和可能做法。

金價重要支持1711美元

金銀兩市結束了前階段從低谷反彈的走勢,現再行回落並考驗早前的支持水平。暫時來看,金價中短期阻力已在1808元水平出現,短期回升阻力下移至1783元及1773元;目前最接近的支持在1734元,而重要支持在1711元。銀價中短期阻力已在20.87元出現,短期回升阻力下移至19.9元及19.55元;目前最接近的支持在18.78元,短期的重要支持在18.45元。請特別留意,銀價中長期的關鍵是在18.14元。

 

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