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2022年8月16日

信析 信報投資分析研究部

美通脹見頂存疑 加息周期勢持續

上周美股三大指數顯著造好,道指漲2.91%,標普500指數及納指更進賬3.25%及3.07%,且連揚4星期,屬9個月以來最佳表現。

美國勞工部上周三(10日)公布,7月消費物價指數(CPI)按年升8.5%,升幅由6月的9.1%逾40年高位回落;扣除食品和能源的核心CPI按年維持上漲5.9%。兩項指數的按年及按月升幅皆低過預期,市場認為物價有降溫跡象,芝商所(CME)FedWatch工具顯示,交易員預期聯儲局在9月20至21日議息後加0.75厘的機率,由通脹數據公布前的68.5%急降至28.5%,預測加0.5厘的機率則由31.5%暴增到71.5%,刺激三大指數在當日及上周五(12日)均以接近全日高位收市。

華爾街瀰漫着一片亢奮氣氛,憧憬通脹見頂,聯儲局將放慢加息步伐,少數分析師甚至估計明年開始減息。然而,明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)指出,現在距離宣布戰勝通脹依然非常遙遠,他期望聯邦基金利率在今年底會調高到3.9厘(現為2.25至2.5厘區間),明年底進一步升至4.4厘;三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)亦表示,現時就斷定通脹受控是言之尚早,不排除9月仍要加息0.75厘。

兩位儲銀總裁都認同繼續(相對進取)加息遏制通脹。事實上,今年3月美國CPI按年飆8.5%,創1981年底以來最快增速後,4月亦曾稍回至8.3%,接着的兩個月又再提速至8.6%和9.1%,加上7月的8.5%漲幅,通脹已連續5個月企於超過40年的高位波動,完全談不上受控。

更重要的是,上世紀八十年代時任聯儲局主席「鷹王」伏爾克(Paul Volcker)持續把聯邦基金利率加至20厘,才將高達11.6%的通脹降伏。現在核心通脹為5.9%,超出聯邦基金利率逾倍,相信當局最低限度要調高利率至接近或與(未來的)核心通脹看齊,方能把物價壓下去。換句話說,通脹見頂之說很有疑問,聯儲局的加息周期勢必持續多一段日子。

返回港股,周一恒指低開137點後,迅即衝上20260點,之後急滑至19984點,僅一個小時左右便走完全日波幅,收報20040點,挫134點;主板成交額縮至737億元,是今年5月4日以來最淡靜。

人民銀行昨突然宣布「雙減」,下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率各0.1厘,卻未能提振大市高收。不過,恒指昨天僅跌0.67%,繼續穩守10天線,技術上並未轉差;與此同時,短線市寬上揚4.7個百分點至44.5%,雜音較少、相對滯後的平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)亦呈見底跡象,昨反彈0.3個百分點至31.3%。短線和中線市底都有改善,應可推動恒指再挑戰過去3個月累積的20000點至20300點成交量密集區頂阻力【圖】。

 

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