中國鐵塔穩健一元以下收集

港股昨日下跌，恒指收報20045，下挫156點，險守二萬點心理關口。台海局勢、內地疫情、息口趨升等不利因素繼續困擾大市，短期預計再次考驗19500支持。

中國鐵塔（00788）剛公布中期業績，表現穩健。上半年該公司營收達454.79億元（人民幣．下同），按年多6.6%。盈利能力持續增強，EBITDA達319.58億元，增長2.5%；純利則為42.24億元，升22.2%。期內經營活動現金流量淨額為313.06億元，自由現金流有222.21億元，現金流充沛。

主要營運商業務營收413.45億元，按年上升3.9%，其中塔類業務收入385.92億元，增長2.3%；期內承建5G基站31.8萬個，累計承建5G基站154.4萬個。截至6月底該公司塔類站址數204.9萬個，較去年底淨增1.1萬個；營運商塔類租戶達330.2萬戶，增加4.2萬戶。室分業務收入27.53億元，飆32%；樓宇類室分覆蓋面積累計59.7億平方米，按年多35.4%；高鐵隧道及地鐵覆蓋總里程累計18276公里，增長26.6%。

首站上望1.15元

該公司深入推進「一體兩翼」戰略布局，兩翼佔收入比重仍低，但增長迅速，期內兩翼業務實現收入40.12億元，按年升46.5%。其中智聯業務收入25.84億元，多39.4%；能源業務收入14.26億元，大增61.3%。兩翼業務目前收入佔比只是8.8%，惟對整體營收增量貢獻則達到45.4%，屬重要增長點。

中國鐵塔的智聯業務主要是加快「通信塔」向「數字化」升級轉型，圍繞鐵塔視聯，聚焦環保、林草、農業、國土等重點行業，提供數字化服務。能源業務主要提供換電服務，該公司已成為全國規模最大的輕型電動車換電營運商，期內鐵塔換電用戶達78.2萬戶，較去年底增加17萬戶。

內地5G繼續大舉建設，預期基站和室分業務下半年維持平穩增長，而兩翼業務則可提供增長動力。中國鐵塔市盈率約19.68倍，低於過去10年中位數26.4倍，市賬率0.76倍，估值合理。不過，此股長期弱勢，高位蟹貨甚多，不宜期望過高，可候1港元以下收集，目標1.15港元。

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文章：

— 邱古奇

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