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2022年8月8日

溫天納 納論神州

ETF通北向年度交投料逾千億

筆者周末接受中央廣播電視總台訪問,討論互聯互通下的ETF交易平穩運作滿月的觀察,以及當中意義。參考交易數據,內地互聯互通投資者對「港股通」ETF交易相對活躍。不能否認,ETF互聯互通前景正面,估計未來「滬深股通」ETF交易將逐步激活。未來數年,外資被動資金通過互聯互通機制流入「滬深股通」ETF的規模將達千億。

目前南向交易相對活躍

觀察北向交易,首批被納入互聯互通機制的83隻「滬深股通」ETF整體交易份額呈現增長。參考數據及報告,截至8月3日,83家ETF份額近一個月整體增長了139.85億份。其中,醫藥、證券、晶片等行業ETF份額增長較多。

至於南向交易,在首批納入ETF互聯互通機制的4隻「港股通」ETF中,南向資金近一個月明顯流入。從恒生中國企業(02828)顯示出短期交易活躍的特徵,在7月14日及15日,南向資金連續兩日大手買入該ETF,分別淨流入4.92億及5.17億港元,但緊接的交易日(7月18日),資金較快速離場,單日淨流出10.09億港元,與前兩日淨流入資金幾乎持平。7月4日至8月1日,恒生中國企業累計獲得南向資金淨流入6.36億港元。

觀察南北資金流向,「港股通」ETF交易明顯較活躍。參考8月3日港交所披露的數據,南向資金通過「港股通」ETF的成交額共5.28億港元。參考中華交易服務數據,最近一個完整交易周內(7月25日至7月29日),4隻「港股通」ETF通過互聯互通機制交易的日均成交額約6100萬港元。

作為對比,參考8月3日北向資金交易「滬深股通」ETF的成交額,僅0.66億元人民幣。而7月25日至7月29日期間,83隻「滬深股通」ETF通過互聯互通機制交易的日均成交額僅約900萬元人民幣。

從投資者類別分析,持有「港股通」ETF的主要屬交易型投資者。儘管北向交易量相對較低,但估計「滬深股通」ETF交易將逐步激活。未來數年,外資被動資金通過互聯互通機制流入「滬深股通」ETF的年度潛在規模,將逾千億元人民幣。

長線而言,ETF互聯互通發展前景正面,將帶動ETF的發展。與此同時,互聯互通擴大了內地及香港ETF的跨境客戶群體,兩地投資者將擁有更豐富的選擇。

自開通後,ETF互聯互通的運作平穩,完善了內地及香港投資者的跨境投資工具,讓內地公募資金出境有着風險較低的投資標的。

擴容有利推薦ETF產品

對部分境外投資者而言,在以ETF部署內地投資時,或優先選擇境外發行的投資產品,主要是對「滬深股通」之下的ETF暫未完全熟悉。隨着ETF互聯互通平穩操作,內地的ETF產品在境外資本市場的影響力將一步步提升。伴隨着「滬深股通」ETF投資擴容,內地機構將增加向境外投資者推薦ETF產品,讓境外投資者更了解「滬深股通」ETF,活躍度將明顯上升。

在投資布局上,除了投資產品的選擇之外,宏觀經濟趨勢同樣需要觀察,如筆者在上周欄目提到,近期政治局會議明顯淡化了經濟增長具體的目標數字,惟仍要在目前基礎上,力爭實現最好結果,在可預計的範疇作判斷,估計「最好結果」是保持全年經濟增長速度在4%以上,對應下半年經濟增長速度應在5.3%以上。按第三季鞏固經濟復甦的趨勢,經濟增長速度達到5%以上絕對有可能,屬今年經濟實現「最好結果」的關鍵節點。

保增長 消費不能忽略

上月下旬中央舉行了3次重大會議,均強調了目前鞏固經濟回升的重要性。若參考7月份採購經理指數(PMI)數據,內地第三季經濟復甦力度仍存動能不足的情況,對比第一季,分析第三季內地投資的實際增長速度,預期將高於第一季度,消費基本持平。綜觀而論,內地第三季經濟增長速度應略高於第一季的4.8%,或可達5%。若內地全年經濟增長要達到4%以上,第四季增長速度更需要達5.6%以上。

基建仍屬國家最重要及確定性最強的穩增長政策,中央層面成立了推進有效投資重要項目協調機制,要在第三季形成更多的項目量。

另外,針對消費復甦是否具備持續性,將是第三及第四季的不確定因素。目前,經過疫情的影響後,無論是消費能力還是消費意願都處於較低水平。至於未來仍有機會零散發生的疫情,對潛在消費復甦的影響不能忽略,挑戰仍在,需要更多的穩增長政策登場。

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