2022年8月8日
金龍魚(300999.SZ)是內地大型糧油企業,在食用油領域更具龍頭地位,隨着疫後內地餐飲業恢復高景氣度,加上該股股價低殘,可考慮伺機吸納。
金龍魚的主要產品包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產品,該公司涉足油籽壓榨、油脂精煉、油脂灌裝、專用油脂、油脂科技、玉米深加工、小麥深加工、大豆深加工等產業。產品涵蓋食用油、大米、麵粉及掛麵、調味品、食品原輔料、豆粕、麩皮、米糠粕、棕櫚油等,其中食用油品牌國內市佔率排名第一。
金龍魚通過生產基地在全國的布局,實現了效率最大化和規模經濟,在泰州、秦皇島、上海、連雲港、防城港等地,建立了多個生產基地,將產業鏈上下游的工廠集合於一個生產基地內,一間工廠的產成品是另一間工廠的原材料,從而降低整體的物流和庫存成本。
根據中國國家糧食局發布的《糧油加工業「十三五」發展規劃》預測,預計2021年中國糧油加工業主營業務收入達到4.46萬億元(人民幣.下同),較2020年約4.1萬億元增長8.8%【圖1】。
食用油龍頭 產業整合擴優勢
隨着國內競爭不斷加劇,食品行業發展已進入產業整合階段,優勢集中於龍頭企業,通過行業競爭、產業整合來淘汰落後產能,提升行業技術水平和競爭能力,行業龍頭企業的規模化及品牌優勢將愈加明顯。根據中金報告估算,2019年國內食用油行業首三大企業的市佔率達到57.8%,其中金龍魚達34.1%,行業高度集中。
金龍魚今年上半年主營業務收入1194.8億元,按年增長15.7%;盈利19.76億元,按年倒退33.5%。上半年受南美乾旱天氣影響大豆產量預期,以及俄烏衝突等因素影響,該公司主要原材料大豆、大豆油及棕櫚油等成本大幅上漲,儘管6月價格有所下跌,但相比去年同期,產品成本仍大幅攀升。雖然該公司上調部分產品售價,但其主要產品的毛利率仍按年下滑。
中泰證券指出,金龍魚第二季毛利率按年降2.8個百分點至7.9%,該公司上調部分產品售價,但並未完全覆蓋原材料成本上漲;第二季毛銷差按年跌1.06個百分點,但按季升1.58個百分點,毛銷差按季改善,相信主要是6月中下旬主要原材料大豆、大豆油及棕櫚油等價格有所回落。
此外,6月以來隨着疫情得到有效控制,餐飲渠道需求復甦,同時食用油價格回落,亦刺激渠道補庫存。事實上,近日公布的中國官方服務業PMI,雖然按月下調1.5個百分點至52.8,但餐飲業景氣度仍保持在60以上高景氣區間,顯示居民繼續恢復日常消費,餐飲業高景氣有利金龍魚的業務前景。
金龍魚上周五收報48.15元,升約6%。從【圖2】可見,金龍魚股價在過去一段時間已跌得頗低殘,倘若收復50天線(現為48.4元),可考慮吸納。
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