建立投資系統首重分析框架

前文〈向賭場學習概率思維〉指出，投資是場概率遊戲，只要建立一套勝率或者賠率向自己傾斜的系統，便能長賺長有。當中，概率是思維認知，而系統才是實戰執行的根據。普羅大眾對投資感到無力，大多是因為欠缺一套穩定一致的投資系統。閒時聽到一些小道消息、朋友建議，或是看到財經專家的分析，便躍躍欲試。時中時唔中，便覺得投資只是好彩與否，甚至是變得迷信。其實，一次半次的賺蝕還是其次，但當對投資有了錯誤的認知，聽天由命，每個決定都毫無章法可言，長玩下去一定會輸。

那麼，如何擺脫「冧巴降」，建立投資系統呢？首先，要有一套分析框架。視乎個人喜好，這可以是建基於宏觀經濟的資產配置方法，亦可以是透過分析財務報表的價值投資，又或是專研技術分析的炒賣。三大門派所要求的知識不大相同，但共通點在於一套有根有據的分析框架。

忌因一時失利頻換策略

分析框架是一套客觀的分類準則，用以判別各種情況。例如是本欄多番探討的債市周期，或是價值投資的企業分析及估值模型，以及技術分析的價格形態。分類標準可以是源於對事物的一些理論認知（如經濟周期及貨幣政策），亦可以是建基於統計數據。值得注意的是，分類並無絕對答案，其重點在於幫助我們作出一致、客觀的歸類。

有了清晰的分析框架，投資者便可選取合適的操作手法。舉例來說，在經濟向好時增加股票投資、減少債券的比重。又例如是在股票價格低於企業內在價值時分段吸納，或者是出現頭肩底等利好形態便買進。當然，買什麼，只是投資的第一步。買幾多、幾時賣、風險管理等，都是投資系統的重要元素。前文〈淺談注碼控制〉已討論過，不贅。

可幸，坊間已有不少投資系統，傳統如海龜交易法、本欄介紹的全天候策略，或是近年火熱的超級績效動能投資等，都可讓新手站在前人的肩膀上，建立屬於自己的一套系統。不過，問題往往不是欠缺參考，而是投資者懶於做功課，不肯把一套技術練到爐火純青，常因一時失利頻頻轉換策略。

建立投資系統不難，但能否有效地透過實證反饋，持續地評估成效、改進、除錯，才是致勝關鍵。高手之所以是高手，就在於他們能夠客觀、仔細分析自己入市、保本、套利、止蝕的原因，反思每一個步驟，不斷地想辦法進步。當中最簡單的做法，莫過於寫投資筆記（見前文〈寫投資筆記三大好處〉）。

值得一提的是，不同的投資系統，訓練模式並不一樣。再以三大門派為例，資產配置要求的是洞悉經濟狀況演變及各項資產的相應表現；價值投資需要的是鑽研財務報表和企業發展策略；技術分析則強調閱讀價格故事的能力。三者並無優劣之分，但驗證與回饋的過程卻有明顯分別。前兩者的周期較長，有待以年月計的時間驗證，而後者的成敗或短至數分鐘即可評估。老套一句，投資並無捷徑。多好的系統，在親身經歷、反覆驗證之前都與你無關。唯有不斷演練，才可以令它真正屬於你。

LinkedIn@Jackie Si Tou

本欄每月逢首個周一刊出

作者任職聯合國歐洲經濟委員會。個人意見並不代表機構立場。